UBS identifica un desencadenante que podría provocar una venta masiva en el mercado de valores en la segunda mitad
Las acciones podrían sufrir un crash bajista en las próximas semanas debido a varios factores, incluido el débil crecimiento global y las bajas ganancias de las empresas, según las estrategias de UBS.
Dijeron que muchos analistas de mercado, incluidos los suyos, predijeron que una recesión y ganancias más débiles estarían en riesgo a las acciones en 2023, y que el catalizador de una posible recesión ahora puede estar a la vista.
“El crecimiento es más débil que en la narrativa de los inversores y mucho más débil que el precio de los mercados”, dijo las estrategas de UBS encabezados por el estratega jefe Bhanu Baweja en una nota a los clientes el 28 de junio.
Según el banco, el crecimiento global se encuentra actualmente por debajo del 2% anual, significativamente menos que el promedio a largo plazo del 3,5%.
“Pero es probable que no tengamos que esperar al inicio de grandes rebajas de las ganancias para ver acciones más bajas. Un punto de partida de bajas correlaciones de acciones, rebajas de calificación crediticia y una aceleración de la fuga de liquidez sugirió que las valoraciones probablemente se verán comprometidas antes que las ganancias”, agregaron.
UBS espera el S&P 500 cierre en 3900 a finales de año.
Un problema particular que señalaron los estrategas de UBS fue la salud del mercado crediticio. El segmento de crédito más débil, los préstamos apalancados, es vulnerable a tasas flotantes más altas y un aumento en los incumplimientos, dijeron.
Matthew Mish, jefe de estrategia crediticia del banco, señaló que la última investigación de UBS había notado un repunte en los factores que podrían empeorar las condiciones crediticias.
“Estamos observando la migración de las calificaciones crediticias, y hasta la fecha, mayo parece ser el peor mes que hemos visto en al menos 18 meses en términos de rebajas a CCC, así como D o incumplimientos”, dijo Mish a los clientes del banco en un presentación a principios de este mes.
Cuando se le preguntó acerca de los indicadores a tener en cuenta antes de un aumento en los diferenciales de crédito, Mish señaló un aumento en las solicitudes de quiebra, el empeoramiento de las calificaciones crediticias y la caída de los precios negociados de los préstamos apalancados en incumplimiento.
También identificó la tecnología, los servicios comerciales y de consumo, y el sector de la salud como particularmente en riesgo debido a la alta concentración y acumulación de deuda y estándares de suscripción laxos en los últimos años.
Al abordar el argumento de que muchas empresas pueden haber aplazado su emisión de deuda, evitando así una ampliación de los diferenciales de crédito, Mish sostuvo que este era “el argumento del año pasado”.
La realidad de este año, dijo, es que si bien es posible que no haya un riesgo de refinanciamiento inminente, las ganancias débiles y los perfiles de liquidez podrían llevar a que las empresas sean degradadas a las calificaciones más bajas de deuda (CCC o basura ), lo que podría resultar en un mayor financiamiento. costos para esas empresas.
Todos estos factores apuntan a un futuro que podría afectar a la renta variable.
Si bien el consenso de UBS sobre las ganancias del segundo semestre es inferior a las expectativas del mercado, el banco cree que las estimaciones del mercado pueden tardar hasta las ganancias del tercer trimestre en revisarse a la baja.