Santander Private recomienda sobreponderar la renta variable
Santander Private Banking
Semana muy volátil en los principales índices bursátiles, especialmente a nivel desarrollado, al hilo de las distintas noticias y rumores que han rodeado al sector tecnológico y a lo referente en la parcela comercial. Al contrario de lo que ha venido ocurriendo en los últimos meses, el relativo de bolsa europea (+0,40%) frente a la estadounidense (-0,11%) en el computo semanal fue positivo para la primera, al tener menos peso específico el sector tecnológico. Recomendamos... SOBREPONDERAR:
En un par de semanas comenzará la campaña de resultados correspondiente al 1T18 en EEUU y las expectativas son buenas. También para Europa, donde la exposición regional de las compañías europeas hace prever un buen comportamiento gracias a la actividad económica.
Es previsible que la divisa y la reforma fiscal continúen elevando el potencial de crecimiento de los beneficios del S&P 500; no obstante, estimamos que los márgenes empresariales tienen mayor recorrido en el EuroStoxx. En EEUU, los márgenes vienen concatenando máximos en los últimos años, llegando a superar el tope alcanzado en 2005, mientras que los europeos se encuentran todavía lejos de los niveles de principio de la crisis. En EEUU, el posible incremento de los salarios y la normalización de los tipos de interés podrían presionar a la baja en los márgenes, con lo que las previsiones del consenso (que estiman que se mantengan al alza en 2018 y 2019) podrían estar siendo excesivamente optimistas.
En el caso de Europa, sin embargo, los márgenes se encuentran muy lejos de su potencial histórico y, aunque los analistas están estimando un fuerte repunte para los próximos dos años, todavía se mantendrían por debajo de los máximos de 2006.