Quién haya dado por muerta la volatilidad, que se prepare para su resurrección
Si se dio por muerta la volatilidad en los mercados financieros en 2017, prepárese para una resurrección. Para entender por qué, eche un vistazo a los datos económicos. Cuando la dinámica subyacente de la economía cambia, los datos tienden a volverse más volátiles antes de que los mercados reaccionen.
La volatilidad económica expresada por la desviación estándar de los cambios en los datos mensuales ha ido en aumento desde el verano a medida que la economía mundial ganaba fuerza. La volatilidad del mercado financiero, sin embargo, ha caído en medio de la falta de sorpresas en las políticas del banco central, el descenso de las tensiones geopolíticas y las optimistas ganancias empresariales . Pero como muestra la historia, tales divergencias entre la volatilidad del mercado económico y financiero solo duran breves períodos. Como tal, un rebote en la volatilidad del mercado tiene el potencial de ser un factor clave de las primas de riesgo, los rendimientos de los bonos y las valoraciones en 2018.
La volatilidad también puede resurgir junto con la incertidumbre política. Las mayores sorpresas en política este año fueron que las elecciones holandesas y francesas resultaron positivas para los mercados y los riesgos que emanaban de Corea del Norte no resultaron ser tan graves. Eso solo sirvió para reforzar la percepción entre los inversores de que los eventos políticos están teniendo un impacto menor en los mercados, reduciendo aún más la volatilidad.
Los eventos políticos del próximo año, como las elecciones italianas, que pueden ocurrir en marzo, y las elecciones de mitad de período de los EE. UU., podrían cambiar esa forma de pensar y provocar una mayor volatilidad si los resultados sorprenden al mercado.
También hay grandes preguntas sobre políticas monetarias a medida que los bancos centrales se vuelven menos acomodaticios. El pensamiento actual es que las políticas monetarias se normalizarán gradualmente, pero eso podría cambiar con un cambio en los datos económicos.
Siempre hay una larga lista de cosas que podrían provocar volatilidad. Donde es probable que la volatilidad aparezca primero es en los mercados de divisas. La diferencia entre la volatilidad implícita de un mes y un año ha comenzado a ampliarse tanto en los mercados desarrollados como en los emergentes. Eso demuestra que, aunque los economistas y los inversores celebran la historia de la sincronización económica mundial, el mercado de divisas tiene sus dudas y está otorgando una mayor importancia a la recuperación de la volatilidad.
Fuentes: Bloomberg