¿Qué será Warren Buffett ahora que Charlie Munger se ha ido?
Charlie Munger, fallecido el martes a los 99 años, y Warren Buffett son un claro ejemplo de que dos cabezas piensan mejor que una. ¿Dónde estaría Buffett sin Munger y viceversa? Exitosos, sí, pero no hasta las alturas estratosféricas que alcanzaron juntos. Gracias a esa asociación, miles de los accionistas de Berkshire Hathaway se han convertido en multimillonarios y millones más adquirieron una gran riqueza de conocimientos.
Una vez le mencioné a Munger lo impresionada que estaba la gente con la riqueza que había acumulado, a lo que él respondió con una humildad inusual: "Siendo socio comercial de Warren, eso era inevitable". Por su parte, Buffett, cuando se le pidió que nombrara su mayor logro en materia de inversiones, dijo sin dudarlo: "Reclutar a Charlie".
En la carta de Buffett a los accionistas de 2015, con motivo del 50.º aniversario de Berkshire, dijo que la contribución más significativa de Munger a Berkshire fue dar forma a la filosofía de inversión de Buffett. Era 1972 y la transacción fue See's Candies. Por primera vez, Buffett pagó una prima por un negocio de franquicia, y desde entonces dijo que era la inversión más importante que había hecho. Munger había enseñado una lección que Buffett ha inmortalizado en su memorable enseñanza: "Es mejor comprar un buen negocio a un precio justo que un negocio justo a un buen precio".
La relación Buffett-Munger está en el centro de otra declaración muy conocida sobre Berkshire: "Aunque nuestra forma es corporativa, nuestra actitud es de asociación". Siguiendo ese concepto, en 1981, Munger inventó el distintivo programa de donaciones benéficas para accionistas de Berkshire. En la mayoría de las empresas, el director ejecutivo elige a qué organizaciones benéficas dona la empresa, pero eso sería un anatema en Berkshire. Munger ideó un programa centrado en los accionistas y con ventajas fiscales a través del cual cada accionista de Berkshire podía identificar las organizaciones benéficas a las que Berkshire donaría.
Munger era el “abominable don nadie”, haciendo referencia a su poder de veto sobre adquisiciones improvisadas.
Buffett bromea diciendo que Munger era el “abominable don nadie”, haciendo referencia a su poder de veto sobre adquisiciones imprevistas. Prácticamente todos ellos siguen siendo confidenciales, por supuesto, pero los ejemplos tendían a involucrar a empresas con muchas características fuertes visibles (lealtad a la marca, poder de fijación de precios, fuerza laboral calificada) junto con algunos inconvenientes molestos o preocupantes como la divulgación opaca o una contabilidad agresiva.
En las raras ocasiones en que Buffett y Munger no estaban de acuerdo, lo hacían con humor. En un ejemplo clásico, en 1985 Berkshire adquirió un avión corporativo. Buffett pensó que era una herramienta maravillosa para él volar alrededor del mundo y cerrar tratos. Munger lo consideró terriblemente indulgente. Debatieron cómo llamar a este avión. Munger pensó que debería llamarse La Aberración. Buffett respondió llamándolo Charles T. Munger, y se decidieron por Indefensible .
Berkshire luego vendió ese avión después de adquirir NetJets, la compañía de aviación fraccionada donde Buffett ha volado desde entonces.
'La próxima vez llamaré a Charlie'
Munger también se mostró deferente cuando Buffett quiso proceder de todos modos. En la reunión anual de Berkshire de 1999, un accionista le preguntó a Buffett: "¿Cómo sabes cuando tienes una gran idea?". Buffett dijo: "Sé que tengo una gran idea cuando la hablo con Charlie y él dice 'no' en lugar de decir 'esa es la peor idea que he escuchado'".
Buffett no siempre consultó con Munger. En 2007, invirtió 2.000 millones de dólares en la deuda de una compra apalancada de Texas Electric Utilities. Un año después de la crisis financiera, esa inversión tuvo que cancelarse y Berkshire perdió mil millones de dólares. Al confesar que fue su único error en el informe de 2013, Buffett escribió: "La próxima vez llamaré a Charlie".
En la reunión anual de 2013, un accionista de Berkshire preguntó sobre las oportunidades de inversión para la empresa en la eurozona. Después de que Buffett criticara las fallas políticas en la Unión Europea, Munger, con su estilo característico, dijo que admitir a Grecia en la UE era como “poner veneno para ratas en crema batida”. Sin embargo, Buffett dijo: "Me gustaría comprar una gran empresa en Europa, así que si tiene alguna idea, hágamela saber". A lo que Munger añadió, cerrando el tema: "Si es en Grecia, espero que me llames".
Después de Charlie
En la carta de Munger de 2015 para conmemorar el 50.º aniversario de Berkshire, su tema era la antiburocracia de Berkshire. Atribuyó el éxito de Berkshire en parte a una combinación de ahorro y autonomía, dos de los nueve valores que destaqué en Berkshire Beyond Buffett: The Enduring Value of Values, sostendrán a Berkshire mucho después de que Munger y Buffett abandonen la escena.
Munger y Buffett se complementaban de una manera casi ideal: Buffett tendía a inclinarse hacia adelante mientras que Munger tendía a inclinarse hacia afuera.
La gente ha reflexionado durante mucho tiempo sobre el destino de Berkshire sin Buffett, que tiene 93 años. Ahora nos enfrentamos a una pregunta igualmente difícil: cómo será Berkshire sin Munger, o tal vez cómo será Buffett sin su alter ego, la persona única capaz de identificar su identidad. puntos ciegos.
Después de todo, estos socios comerciales de larga data se complementaban entre sí de una manera casi ideal: Buffett tendía a inclinarse hacia adelante mientras que Munger tendía a inclinarse hacia afuera. Munger era el don nadie esencial de Buffett porque Buffett se muestra amable y optimista, mientras que Munger encarnaba un cinismo cascarrabias.
Sin embargo, es evidente que ambos tienen muchos más rasgos en común, como ser culto, leal, paciente, racional, digno de confianza y centrado en el largo plazo. La buena noticia para Berkshire es que ambos construyeron una cultura basada en estos valores que se sustentará: el resultado es un banco gerencial profundo en Berkshire que ofrece respuestas tranquilizadoras sobre el futuro de Berkshire más allá de Munger y de Buffett.
Varios individuos asumirán juntos varias partes de los roles que esos dos desempeñaban tradicionalmente. Buffett ha sido presidente de la junta directiva, director ejecutivo y director de inversiones, funciones que, según Buffett, serán desempeñadas por su hijo Howard como presidente, Greg Abel como director ejecutivo y Todd Combs y Ted Weschler como codirectores de inversiones.
Así como el papel de Buffett se dividirá entre sus sucesores, también lo hará el de Munger.
El papel de Munger como número dos de Berkshire, con el título oficial de vicepresidente, ha sido socio del director ejecutivo y ha dicho que no según sea necesario. Así como el papel de Buffett se dividirá entre sus sucesores, también lo hará el de Munger. El deber de sostener la cultura –decir no a las amenazas a sus fortalezas racionales, adquisitivas, descentralizadas, autónomas y basadas en la confianza– recaerá en todos sus sucesores.
Munger participó en la configuración de la cultura de Berkshire durante más de 60 años. La influencia de Munger seguirá moldeando tanto a Buffett durante su vida como a Berkshire para siempre. Todos los miembros de la asociación Berkshire que forjaron Buffett y Munger pueden estar agradecidos por ello.