¿Qué dicen los 150.000 millones de dólares en efectivo de Warren Buffett sobre las acciones?

Es importante señalar esto para contrarrestar la narrativa que ha surgido desde el último informe trimestral de la compañía de Buffett, Berkshire Hathaway. Algunos asesores financieros afirman que la enorme reserva de efectivo del conglomerado (más de 150 mil millones de dólares en efectivo e inversiones a corto plazo, la mayor en los casi 60 años de historia de la compañía) indica que a Buffett le está resultando más difícil que nunca encontrar empresas infravaloradas para venderlas. adquirir. De ser así, eso a su vez implicaría que el mercado de valores está peligrosamente sobrevaluado.

Sin embargo, puesto en su contexto adecuado, el actual nivel de efectivo de Berkshire no es excepcional. Como porcentaje de los activos totales de la empresa, ese nivel es casi exactamente igual a su promedio histórico. Piénselo de esta manera: debido a que Berkshire ha crecido como empresa, una asignación porcentual constante al efectivo se traduce en una cantidad creciente de dólares mantenida en efectivo e inversiones a corto plazo. Todo lo que la creciente acumulación de efectivo de Berkshire podría decirnos es que la empresa es más grande de lo que solía ser.

Como puede verse en el gráfico siguiente, aunque la asignación de efectivo de Berkshire no ha sido constante, ha fluctuado en un rango estrecho. La asignación más reciente de Berkshire (15,7%) no es esencialmente diferente del promedio del 15,5% desde 2011.

El gráfico también incluye un gráfico del S&P 500, que muestra que los cambios en el nivel de efectivo de Berkshire no están inversamente correlacionados con los altibajos del mercado. Esta correlación inversa existiría si la asignación de efectivo de Buffett reflejara una reacción contraria a un mercado sobrevaluado o infravalorado. En cambio, a menudo ha habido una correlación positiva entre las dos series. Durante el mercado bajista de 2022, por ejemplo, la asignación de efectivo cayó, lo contrario de lo que cabría esperar según la teoría de que la asignación refleja un número creciente de gangas en Wall Street.

Esto no significa que Buffett sea un mal cronometrista del mercado. Después de todo, él no cree en la sincronización del mercado. Las fluctuaciones en el nivel de efectivo de Berkshire se deben en gran medida a otros factores no relacionados con el momento del mercado. La caída en la asignación de efectivo de la compañía en 2022, por ejemplo, reflejó en gran medida la adquisición de Allegheny Corp. por 11.600 millones de dólares en efectivo .

¿La línea de fondo? Si bien Warren Buffett puede creer que el mercado de valores está sobrevaluado, no se puede concluir esto a partir de la asignación actual de Berkshire al efectivo y a las inversiones a corto plazo.

Una conclusión más amplia de este debate es el valor de adoptar una actitud escéptica hacia las afirmaciones de Wall Street. No todos son engañosos, pero muchos de ellos lo son, incluso aquellos que superficialmente parecen convincentes.

Mark Hulbert es colaborador habitual de MarketWatch.