Morgan Stanley acaba de comparar la "euforia similar a una burbuja" sobre la IA a las manías inversoras del siglo pasado. La lección para los inversores: "no se apresure"
Claramente, no hay escasez de exageraciones en torno a los últimos desarrollos en inteligencia artificial. Desde que el chatbot ChatGPT de OpenAI se lanzó con gran fanfarria en noviembre, las nuevas empresas de IA generativa han acumulado dinero de capital de riesgo como nunca antes y las acciones vinculadas a la nueva tecnología se han disparado.
Pero Edward Stanley, jefe de investigación temática en Europa de Morgan Stanley, cree que los inversores deben ser pacientes en medio de una "euforia similar a una burbuja".
El analista veterano y su colega Matias Ovrum compararon recientemente el “entusiasmo” actual que rodea a la IA con 70 burbujas del mercado durante el último siglo para determinar cómo los inversores deben jugar este tema.
La pareja cree en el potencial a largo plazo de la IA. De hecho, argumentaron en una nota de investigación que la tecnología será "transformadora en todas las industrias" y "uno de los temas de inversión secular más destacados en la próxima década". Pero dado el aumento de las acciones vinculadas a la IA este año, sobre todo el fabricante de chips Nvidia, cuyas acciones se han disparado en torno a un 200% en lo que va del año, Stanley y Ovrum no quieren ser "ignorantes de los debates tácticos" sobre los elevados valoraciones y las piernas del actual ciclo de exageración.
Con base en su investigación sobre burbujas de mercado pasadas, incluidas la burbuja de las puntocom y la "burbuja de todo" posterior al COVID, Stanley dijo que los inversores deben tener cuidado al comprar acciones vinculadas a la IA de alto vuelo este año.
“La historia ha demostrado que para los temas de varios años, que creemos que es este, generalmente hay poca necesidad de que los inversores se apresuren”, escribió el veterano analista.
Cuando se trata de acciones vinculadas a la IA, advirtió Stanley, la perspectiva a corto plazo podría no ser tan brillante según la evidencia histórica, incluso si el potencial a largo plazo de la tecnología subyacente está claramente ahí.
“La exageración en torno a Search a finales de la década de 1990, por ejemplo, finalmente se justificó. Sin embargo, los inversores podrían haber esperado hasta 2003 para tener una mejor comprensión de quiénes serían los posibles ganadores y aun así capturar una subida de más del 90% de la renta variable, y con una mayor protección a la baja”, señaló.
En su análisis de las burbujas del mercado en los últimos 100 años, Stanley y Ovrum descubrieron que el reciente aumento de Nvidia y las acciones tecnológicas de gran capitalización de EE.UU. debido a la IA ha sido aún más dramático que el promedio. “Si usamos Nvidia o las acciones de tecnología de gran capitalización de EE.UU. como proxy, tácticamente, este repunte estaría en sus etapas finales”, advirtieron.
Al describir la reciente euforia del mercado por la IA, los analistas de Morgan Stanley señalaron la analogía del concurso de belleza del economista británico John Maynard Keynes.
Presentado en el capítulo 12 de su libro de 1936, La teoría general del empleo, el interés y el dinero, Keynes describió un concurso de belleza realizado por un periódico de Londres en el que se pedía a los participantes que eligieran a la mujer más bella entre 100 fotografías. El truco del juego era este: cualquier votante que seleccionara la opción más popular recibiría una recompensa en efectivo.
Keynes argumentó que la mayoría de los votantes en este tipo de concurso de belleza no elegirían a la mujer que, personalmente, pensaran que era la más hermosa. En cambio, con la esperanza de ganar algo de dinero, elegirían a la mujer que creían que el grupo de votantes en su conjunto elegiría como la más hermosa. O los votantes más sofisticados podrían incluso llevar las cosas un paso más allá e intentar anticipar “cuál es la opinión promedio que se espera que sea la opinión promedio”, explicó.
Keynes creía que este tipo de comportamiento de manada se ve a menudo en los mercados y es una de las razones por las que se forman las burbujas. Los inversores comprarán una acción basándose únicamente en su percepción de que otros inversores comprarán la misma acción, en lugar de cualquier análisis fundamental. Los analistas de Morgan Stanley argumentaron que este “concurso de belleza anual” se está incorporando al actual boom de la IA del mercado de valores.
El aumento eufórico de las acciones de IA, junto con una desaceleración reciente en el “lanzamientos de productos IA", implica que" se justifica cierta precaución táctica sobre el tema por parte de los inversores en la segunda mitad del año", dijo Stanley.
- A largo plazo, tiene potencial
Los inversores ciertamente deben tener cuidado a corto plazo cuando se trata de acciones vinculadas a la IA, pero a largo plazo, es una historia diferente. La IA sigue siendo el principal tema de inversión de la década.
En su nota de investigación, Stanley explicó que hay "signos constantes de 'pegajosidad' de consumidores y empresas frente a ciclos de exageración anteriores" y que la adopción por parte de los usuarios de modelos de la IA ha sido impresionante.
Para determinar el potencial a largo plazo de las acciones vinculadas a la IA, Stanley y Ovrum compararon el aumento pasado de las burbujas con el salto mucho más modesto de la IA en lo que va del año.
“Las burbujas tienden a subir un 154% en promedio en los tres años previos al pico; 217% en promedio. Los ganadores de primera derivada de la IA se han recuperado en más del 200% en lo que va de año, pero los índices de IA han subido un más modesto 50% hasta la fecha y aún no superan los máximos anteriores de 2021”, explicaron.
A largo plazo, dijo Stanley a Fortune, el avance más modesto de los índices IA frente a burbujas pasadas significa que la IA sigue siendo “uno de los temas seculares más atractivos del mercado”: los inversores solo deben tener cuidado de cuándo y dónde ponen a trabajar su dinero.