"Lo más probable es que Europa siga floja, que retroceda de nuevo"
Ramón Forcada, director de análisis de Bankinter
Mala sesión ayer debido al agresivo discurso de Putin (Rusia suspende el Salt, tratado nuclear con USA), ventas débiles y profit warning de Home Depot, WalMart revisó sus objetivos a la baja (aunque sendas cifras del 4T’22 cumplieron expectativas) y el PMI Manufacturero americano batió cómodamente expectativas (47,8 vs 47,1 esperado vs 46,9 anterior).
Más rotundamente el PMI de Servicios (50,5 vs 47,1 vs 46,8), lo cual se encajó francamente mal xq la Fed puede ponerse nerviosa y endurecer su enfoque si el ciclo recupera demasiado rápido estando el empleo intacto. Para completar una macro buena que ahora se interpreta negativamente de cara a los tipos, el ZEW alemán (Sentimiento Ec.) y el PMI Servicios europeo batieron expectativas.
Por todo ese cocktail la reacción fue bruscamente mala (S&P500 -2%), lo cual no viene nada mal para reposicionarse a precios más baratos si uno piensa en fin de año y 2024/25. Con NY ya cerrado publicó Palo Alto (ciberseguridad, en nuestra Cartera Americana), que batió expectativas y elevó guidance.
Esta madrugada N Zelanda ha subido tipos +50pb, hasta 4,75%, y se descuenta que siga hasta 5,50%, mientras que el BoJ ha entrado comprando sus propios bonos porque la expectativa de una política monetaria menos laxa por parte de su nuevo gobernador (Ueda, toma posesión en abril) había elevado la TIR de su B10A hasta 0,505%, por encima de su objetivo actual (YCC) de 0,50%.
Hoy viene con tono confuso, aunque le tocaría rebotar después de 3 sesiones consecutivas de caídas. Veremos… porque que rebote algo o no dependerá del IFO (10AM) y, sobre todo, de la Actas de la última reunión de la Fed (20h), con Europa ya cerrada. Después del cierre americano publicarán Nvidia y eBay.
Lo más probable es que Europa siga floja, que retroceda de nuevo (¿-0,5%?) influida por la fuerte caída de NY anoche y porque sus últimas 3 sesiones han sido igualmente de caídas, pero modestas (-0,5%, -0,1% y -0,5%). A 10AM saldrá un IFO alemán (Clima Empresarial) mejorando (91,2 vs 90,2) y eso puede llevar a pensar que el BCE se mostrará más duro.
Con Europa ya cerrada, NY podría rebotar testimonialmente si las Actas de la Fed reflejasen que la discusión interna sigue siendo mayoritariamente no hawkish/dura, aunque algunos consejeros sí lo sean. Lo más probable es que esto suceda así y que NY intente rebotar algo a última hora… pero sería un rebote sin fuerza y efímero porque la tensión ante el Deflactor de Consumo americano (PCE) que sale el viernes volverá a poner en cuestión cualquier intento de rebote puesto que se espera que repita en +5,0% o que, en todo caso y si hay suerte, retroceda sólo hasta +4,9%, transmitiendo la idea de q los retrocesos de inflación son más difíciles desde ahora. Es la Ley de los Rendimientos Marginales Decrecientes de siempre, pero afectará al tono del mercado.
Ya dijimos el lunes que esta semana tendríamos un descanso en las subidas, necesario tras el fuerte arranque de 2023 y que no es malo porque proporciona niveles más atractivos de cara a final de año y 2024/25. En los días más inciertos hay que elevar la perspectiva y tener sangre fría.
S&P500 -2% Nq-100 -2,4% ES-50 -0,5% VIX 22,9% (+167pb) Bund 2,55%. T-Note 3,94%. Spread 2A-10A USA=-73pb B10A: ESP 3,61% ITA 4,47%. Euribor 12m 3,579% (fut.12m 3,680%). USD 1,066. JPY 143,7. Oro 1.835$. Brent 82,6$. WTI 75,9$. Bitcoin -4,3% (23.948$). Ether -4,3% (1.632$).