Las acciones caerán un 30% según la economía se dirige hacia una dolorosa recesión, dice este estratega
Peter Berezin, estratega global jefe de BCA Research, dijo que había revisado a la baja su objetivo para el S&P 500 a 3.750 puntos (por debajo del objetivo de fin de año de JP Morgan Global Research de 4.200, el mínimo anterior de Wall Street) debido a las expectativas de que Estados Unidos pronto entrará en una recesión repentina e inesperada. Berezin espera que esa recesión comience a finales de este año o a principios de 2025.
Si eso sucede, el S&P 500 podría caer más del 30% desde los niveles del viernes como resultado, según su pronóstico.
Berezin prevé que el sufrimiento económico será generalizado, lo que podría empeorar la situación para los mercados. Espera que el crecimiento en Europa, que apenas está empezando a recuperarse, se desacelere y que China, que todavía lucha por recuperarse del colapso de una burbuja inmobiliaria, también sucumba.
El resultado es que, en este escenario, el crecimiento mundial se debilitaría en general, lo que pesaría sobre las acciones mundiales.
En lo que respecta a Estados Unidos, la tesis de Berezin se basa en la idea de que una desaceleración del mercado laboral está destinada a acelerarse rápidamente, lo que ejercerá una enorme presión sobre el gasto de los consumidores, un motor económico clave.
Enumeró una serie de indicadores que sugieren que el vertiginoso ritmo de contratación de la era de la pandemia ha dado paso a algo mucho menos atractivo para los trabajadores. Como muestran los datos oficiales sobre vacantes de empleo, el número de puestos vacantes ha disminuido sustancialmente, al igual que la tasa de abandono. Y las encuestas privadas sobre vacantes de empleo reflejan una disminución aún más dramática.
Al mismo tiempo, los datos del Departamento de Trabajo muestran que el ritmo de crecimiento salarial se ha desacelerado.
También ha habido señales de que el gasto del consumidor se ha estado desacelerando en los datos económicos publicados recientemente, incluido el índice de precios de gastos de consumo personal del viernes para mayo.
Pero Berezin cree que esto podría ser sólo el comienzo, ya que un mercado laboral repentinamente debilitado podría desencadenar un círculo vicioso.
Los datos sobre los saldos bancarios ya muestran que los estadounidenses de bajos ingresos parecen haber agotado sus ahorros de la era de la pandemia. A medida que las tasas de morosidad de las tarjetas de crédito y los préstamos para automóviles (que ya se encuentran en niveles no vistos desde 2010) siguen aumentando, los bancos podrían optar por elevar sus estándares de crédito, lo que se sumaría a las presiones que enfrenta el consumidor.
A medida que el consumo se desacelera, Berezin espera que las empresas puedan reducir su gasto en proyectos de capital.
De hecho, los datos recopilados por BCA que rastrean los planes de gasto de las empresas muestran que muchas ya se están preparando para recortar los gastos de capital, o "capex", a pesar del auge de la inteligencia artificial, la Ley CHIPS y las tendencias de relocalización en curso que Wall Street cree que deberían impulsar este tipo de gasto.
Una vez que llegue la recesión prevista por Berezin, es probable que la Reserva Federal no intervenga para detenerla, al menos no de inmediato. El temor a que se reavive una segunda ola de inflación probablemente signifique que el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, y sus colegas se mostrarían reacios a actuar hasta que ya sea demasiado tarde.
Y es probable que la política fiscal tampoco sea de mucha ayuda. Según las estimaciones oficiales de la Oficina de Presupuesto del Congreso, ya se prevé que el déficit presupuestario aumente hasta el 7% del PIB en 2024. En este momento, Estados Unidos necesita urgentemente disciplina fiscal, no un aumento del gasto deficitario.
Como resultado, independientemente de quién gane en noviembre, el mercado de bonos probablemente se rebelaría contra cualquier intento de aumentar el gasto no financiado.
BCA recomendó a principios de esta semana que los clientes redujeran sus tenencias de acciones y aumentaran sus asignaciones a bonos y efectivo.
Pero para aquellos más inclinados hacia las operaciones tácticas, Berezin recomendó algunas, incluida la venta en corto del precio de bitcoin BTCUSD, -0,64% y apostando a que la caída de los rendimientos de los bonos arrastrará al dólar estadounidense DXY a la baja frente al yen japonés USDJPY, 0,14%Berezin espera que el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años BX:TMUBMUSD10Y pueda caer al 3% si su escenario de recesión se cumple, mientras que la tasa objetivo de los fondos federales podría reducirse al 2%.
En comparación, el bono a 10 años estaba en 4,34% el viernes, mientras que la tasa objetivo de los fondos federales se mantiene en un rango de 5,25% y 5,5%.
Por su parte, el principal estratega de JP Morgan, Marko Kolanovic, reafirmó su objetivo para el S&P 500, que prevé que el índice caiga más de un 23% desde los niveles actuales para fin de año.
Según las perspectivas de mitad de año de JPM, publicadas esta semana, el banco de inversión espera que el crecimiento de Estados Unidos se modere durante la segunda mitad de 2024.
El argumento bajista del banco de inversión para las acciones se basa en la idea de que los nombres de megacapitalización que han impulsado gran parte del repunte del mercado durante el año pasado enfrentarán un desafío cada vez más alto para impresionar a los inversores con sus ganancias y pronósticos.
Según Kolanovic, el posicionamiento de los inversores y las valoraciones de estos nombres ya parecen exageradas. Esto significa que, en algún momento, el comercio de inteligencia artificial que ha estado sosteniendo el mercado debería revertirse y, cuando eso suceda, el S&P 500 debería experimentar un importante retroceso.