La valoración no es un soporte
Los analistas de Bernstein trabajan a través de escenarios simples de beneficios y lo que esto implica para los múltiplos del mercado. La clave es que la valoración, después de los posibles recortes de los beneficios, no será suficiente para respaldar al mercado.
Las crisis anteriores han visto caídas promedio de pico a mínimo en las ganancias del -36% con el peor en -52%. Si suponemos una caída del 20%, entonces el mercado europeo ex-Reino Unido está en 14x. Sin embargo, si las ganancias disminuyen en línea con el promedio de las crisis anteriores, entonces el mercado está operando en línea con su promedio múltiple de los últimos 5 años. La respuesta a la Fed muestra que la política monetaria es, aunque útil, no la solución.
La valoración no es un soporte.
