La baja volatilidad actual favorece las subidas de las accciones
El jueves pasado, el índice de volatilidad del mercado CBOE finalizó en 12.91, que fue su cierre más bajo desde enero de 2020. El miércoles, esta medida de volatilidad implícita cotizaba alrededor de 13.50. En una nota de investigación, Nicholas Colas, cofundador de DataTrek Research, ofrece una serie de observaciones sobre la volatilidad.
Según Colas, los mercados suelen estar en un entorno de baja o alta volatilidad. Además, los períodos de baja volatilidad pueden durar varios o muchos años seguidos, como 2004-2007 o 2012-2019. Los períodos de alta volatilidad también pueden aparecer en grupos (2008–2011), pero también pueden ser mucho más cortos (2020, 2022 dada la reciente caída del VIX en 2023).
Con esto, Colas dice que los mercados de baja volatilidad rara vez ven pérdidas anuales, y sus rendimientos totales promedio son mucho mejores que los años de alta volatilidad.
Señala que la psicología del mercado va y viene en función de las opiniones de los inversores sobre los riesgos macro. Cuando son bajos, generalmente durante las expansiones económicas, dice que el VIX está por debajo del promedio y las acciones lo hacen bien. Además, los shocks de volatilidad (es decir, 2008, 2020 y 2011 en menor grado) tienden a ver una disminución de la volatilidad en los años futuros y un aumento de las acciones. Señala que las preocupaciones sobre la inflación del año pasado y las preocupaciones sobre la política de la Fed ciertamente cuentan como un shock.
La conclusión de Colas es que la caída del VIX en los últimos tres meses está contando una historia muy específica sobre las acciones de gran capitalización de EE.UU. en el sentido de que el mercado está pasando de un régimen de alta volatilidad a uno de baja volatilidad, que es la dinámica más común y está acompañada por mejores rendimientos de las acciones. .
Sin embargo, dice que esto no es una "luz verde brillante para obtener que asegura más subidas en las acciones en 2023", pero pone el listón bastante alto en términos de qué tipo de catalizador se necesita para detener el avance actual.
"Frotarse las manos por la recesión no es suficiente, y tampoco lo son las preocupaciones sobre si el FOMC elevará las tasas una o dos veces más en 2023. Estos temas ya se entienden bien y se discuten ampliamente. Incluso la perspectiva de un motín militar en una superpotencia nuclear mundial no ha sido suficiente para llevar el VIX cerca de 20. Piénsalo por un minuto..."
