Jeffrey Bierman: "Nos encontramos en la peor burbuja que yo haya visto. El mercado se ha convertido en un casino"
Jeffrey Bierman, técnico jefe de mercado de TheoTrade y profesor adjunto de finanzas en la Universidad Loyola de Chicago, ha visto mercados bursátiles impulsados por factores como los actuales antes, pero dice que nada como esto.
“Es como los locos años veinte”, dice Bierman. “El mercado se ha convertido en un casino de apuestas. Apesta a ingresos discrecionales”.
Bierman culpa de este mercado desquiciado al comercio algorítmico que favorecen las instituciones, los bancos, los fondos de cobertura y las empresas de Wall Street. Esta compra y venta programada y vertiginosamente rápida está diseñada para obtener ganancias igualmente rápidas: dentro, fuera, enjuague, repita.
Bierman señala cómo el dominio de los "algos", como se conocen estos programas de alta velocidad, ha creado un mercado unidireccional basado en el impulso que está severamente concentrado en un puñado de acciones conocidas, en su mayoría nombres tecnológicos.
Decir que esto es peligroso para los inversores principales y a largo plazo es quedarse corto. “Cuando esas acciones [de impulso] caen, harán caer todo el mercado”, dice Bierman. “He pasado por cuatro burbujas, y cada vez me siento peor. Esta podría ser la peor de todas.
En esta entrevista reciente de MarketWatch, Bierman da su opinión sobre el entorno actual del mercado y explica por qué cree que esta es una de las burbujas de mercado más grandes de la historia.
Bierman: “No va a terminar bien. Cuando termine esta farsa, el efecto de la banda elástica podría ser rápido como un rayo y cegador”.
MarketWatch: El mercado de valores de EE. UU. parece imparable, ¿no es así?
Bierman: Lo llamo el mercado de "estilos de vida de los ricos y famosos". Muchas personas se han vuelto tan ricas en este mercado que creen que son invencibles. Piensan que es fácil levantarse cada mañana y ganar dinero comprando acciones tecnológicas, y luego salir a darse un masaje y jugar al tenis en el club. Es como los felices años veinte. El mercado se ha convertido en un casino. Apesta a ingresos discrecionales respaldados por el efecto riqueza.
MarketWatch: ¿Qué tipo de estrategia de inversión usaría en este mercado?
Bierman: Si el S&P 500 cae a 3.800 o menos, sería un comprador. Quiero comprar cuando haya “sangre en las calles”. En este momento, no hay sangre. Este mercado ha estado subiendo durante meses en un canal perfectamente cuidado. Es emblemático de los mercados impulsados algorítmicamente. … Es extremadamente unilateral. Los mercados unilaterales son muy peligrosos una vez que se invierten.
MarketWatch: ¿Qué acciones están comprando los algoritmos?
Bierman: Están comprando lo que se llama los "Siete Magníficos": Apple, Microsoft, Alfabeto, Meta Plataformas, Amazon, netflix y Nvidia. Estas acciones son parte de una órbita más grande de 75 acciones tecnológicas que también están subiendo. Los jugadores institucionales están forzando el impulso al alza principalmente utilizando estas siete acciones.
"Cuando este mercado cambie, la velocidad y la magnitud de la caída serán asombrosas".
MarketWatch: ¿Qué tiene de malo comprar impulso?
Bierman: En primer lugar, los operadores algorítmicos utilizan principalmente estrategias comerciales de velocidad extremadamente alta, lo que significa que entran y salen de una operación en microsegundos para obtener ganancias rápidas. En segundo lugar, debido a que el mercado está tan impulsado por el impulso y el algoritmo, cuando este mercado cambie, la velocidad y la magnitud de la caída serán asombrosas. Es probable que castigue al mercado más allá de las expectativas convencionales.
MarketWatch: El S&P 500 está en máximos de 52 semanas. ¿Compras en los máximos del mercado?
Bierman: No. El mercado está peligrosamente sobrecomprado en este momento. Es demasiado arriesgado comprar en estos máximos porque está separado de las métricas de valoración tradicionales y tiene poco o ningún riesgo a la baja.
MarketWatch: ¿Qué está comprando personalmente en este mercado?
Bierman: Compré acciones petroleras, incluidas APA Corp, Devon Energía y Dominion Energy. También me encanta Pfizer y Bristol Myers Squibb y compraré más. También me gusta AT&T y Verizon debido a sus ganancias consistentes y generosos rendimientos de dividendos. El desdén del mercado por estas acciones es obvio porque no son acciones de alto octanaje y beta alto. Son jugadas defensivas que deberían ganar tracción una vez que se produzca la próxima corrección.
MarketWatch: ¿Cómo ve el final de este repunte?
Bierman: No va a terminar bien. Cuando termine esta farsa, el efecto de la banda elástica podría ser rápido como un rayo y cegador. El momento de protegerse es ahora antes de que comiencen los fuegos artificiales. En este momento, el VIX tiene una tendencia cercana a un mínimo de varios años, lo que sugiere que los inversores son demasiado complacientes. Es la estrategia de la codicia y la esperanza: compre al máximo y espere que suba al día siguiente.
Sin embargo, si las acciones caen drásticamente, la mayoría de los comerciantes quedarán sorprendidos. Se darán cuenta de que nunca debieron haber llegado al máximo de 52 semanas. Nos hemos sobrepasado mucho peor que casi cualquier otro momento en los últimos 10 años. Es extremadamente peligroso.
"Cuando el repunte impulsado por el algoritmo deje de funcionar, el S&P 500 podría bajar 400 o 500 puntos en unos pocos días".
MarketWatch: ¿Puede ser más específico sobre qué tan malas podrían ser las condiciones?
Bierman: No quiero sonar como Doctor Doom, pero cuando el repunte impulsado por algoritmos deje de funcionar, el S&P 500 podría bajar 400 o 500 puntos en unos pocos días. Sin coberturas y con poca liquidez, este mercado podría acabar con muchos comerciantes e inversores.
MarketWatch: ¿Qué pasa con el uso de estrategias de venta en corto?
Bierman: Todavía es bastante arriesgado vender en corto este mercado debido a los "adictos a la adrenalina" que se apresuran a comprar opciones de compra al comienzo del mercado todos los días. Hasta que haya un cambio en los aspectos técnicos, lo que aún no ha sucedido, es posible que este mercado pueda levitar más alto. Las máquinas se han apoderado del mercado de valores, por lo que nada importa, excepto lo que los algoritmos pueden perseguir más alto. Pueden hacerlo mucho más rápido que los humanos. Estamos en un mal lugar en este momento: es demasiado tarde para comprar, pero es demasiado pronto para vender.
MarketWatch: ¿Tiene alguna posición en su cartera personal además de las acciones que mencionó?
Bierman: Soy dueño de bonos del Tesoro a 30 años y CDs que pagan 4%. La razón por la que soy tan ligero con las acciones es que me asusta la falta de gente en este mercado. El mercado está altamente impulsado por las máquinas; parece que hay poco procesamiento de números o gestión de riesgos involucrados. No invertiré en un mercado donde el sentido común se ha ido por la ventana. ¿Qué sabe una máquina sobre el valor de una acción? no lo hace Los algoritmos activan efectivamente el flujo de pedidos y los gráficos.
Los productos farmacéuticos, sanitarios y financieros no están en una burbuja.
MarketWatch: ¿Está seguro de que las acciones están en una burbuja?
Bierman: Sí, pero no todo el mercado. Las empresas farmacéuticas, sanitarias y financieras no están en una burbuja, pero ciertas acciones tecnológicas están en una burbuja, al igual que el ocio. Las acciones de los Siete Magníficos están en una burbuja. Cuando esas acciones caigan, derribarán todo el mercado con una fuerza y una velocidad que los inversores rara vez han presenciado en sus vidas. No existe un libro de jugadas para un mercado dirigido por máquinas. Los algoritmos no tienen alma ni cerebro y no tienen filtros de riesgo. He pasado por cuatro burbujas, y cada vez me siento peor. Este podría sentirse peor de todos porque casi no hay volatilidad y una liquidez comparativamente escasa.
MarketWatch: ¿Qué podría explotar la burbuja?
Bierman: No sé qué es lo que hará estallar la burbuja o cuándo sucederá, pero sé que un mercado debe tener dos caras para funcionar de manera eficiente. Cuando la burbuja finalmente explote, quedará claro en retrospectiva. La mayoría de la gente deseará haber vendido las acciones que se han vuelto verticales.
MarketWatch: ¿Hay algo positivo en las condiciones actuales del mercado?
Biermann: Sí. La buena noticia es que las acciones de los Siete Magníficos son buenas empresas, pero su precio se agota durante los próximos cinco años. Si es paciente y puede esperar una corrección importante, tendrá la oportunidad de comprar grandes empresas a muy buenos precios. Todavía no estamos allí, pero eventualmente lo estaremos.