'He visto este espectáculo antes', pero las acciones sufrirán, dice un renombrado analista

Pero al final, el lobo sigue viniendo a por sus ovejas. Ese no es un resumen completamente justo, dado que Edwards probablemente no cree que los bajistas, entre los cuales él mismo se cuenta, estén mintiendo como lo hace deliberadamente el niño en la historia. Pero el tema general aún se aplica: haga sonar la alarma el tiempo suficiente sin que su profecía se haga realidad, y la gente concluirá que está equivocado y que no se le debe prestar atención.

Según Edwards, quien pronosticó la burbuja de las puntocom del 2000, la evidencia de que los inversores han dejado de escuchar los pronósticos de recesión incluye el hecho de que los analistas se han vuelto más optimistas sobre las perspectivas de las ganancias corporativas. El siguiente gráfico muestra el porcentaje creciente de mejoras en las previsiones de beneficio por acción de las empresas de los analistas. El S&P 500 ha subido en consecuencia, un 15,2 % más en lo que va del año.

Esto es a pesar del hecho de que las ganancias por acción finales no se han recuperado a pesar de las perspectivas más optimistas, lo que quizás lleve a una reversión en las previsiones de ganancias a futuro.

Este optimismo sobre las ganancias corporativas futuras a pesar del desempeño concreto es especialmente notable en el sector tecnológico, donde las valoraciones se disparan debido a las apuestas de que la IA impulsará las ganancias empresariales, señaló Edwards.

El optimismo en la tecnología ahora rivaliza con el que se vio durante la burbuja de las puntocom. Aquí está la capitalización de mercado del sector como porcentaje de todo el mercado estadounidense.

"El sector tecnológico de EE.UU. se ha disparado gracias a lo que puede resultar ser nada más que esperanza, principalmente relacionado con la inteligencia artificial. Las ganancias reales son bajas en términos absolutos y relativos", dijo Edwards. "Sin embargo, el sector vuelve a superar el 30% de la capitalización total del mercado. De todas las cosas extrañas que he visto a lo largo de los años, eso parece simplemente una locura".

Es probable que todo este optimismo sea un error, dijo Edwards mientras redoblaba su apuesta por la recesión.

"Aparentemente, los economistas se equivocaron en su pronóstico de recesión, siempre se dan por vencidos justo en el momento en el que llega. De hecho, puedo recordar que incluso yo, un súper bajista, me encontré dudando de mi propio pronóstico de recesión a medida que atravesábamos 2007", dijo. "Pero he visto este espectáculo antes, y no voy a dudar ahora".

En una nota de mayo, Edwards dijo que "la recesión es un hecho", citando el índice económico líder de The Conference Board, que ha estado en niveles de recesión durante meses. Los indicadores tienen en cuenta variables como la actividad manufacturera, el rendimiento de las acciones, la confianza del consumidor, la actividad del mercado inmobiliario y la actividad del mercado de bonos.

Una recesión significaría problemas para las acciones, ya que los analistas tendrán que rebajar sus estimaciones de ganancias futuras.

¿Viene realmente el lobo?

Los inversores vieron por última vez la salud de la economía estadounidense con el informe de empleo del viernes.

Según la Oficina de Estadísticas Laborales, la economía estadounidense agregó 209.000 puestos de trabajo en junio, por debajo de las expectativas de los economistas de 225.000. Esa fue la primera vez en 14 meses que sorprendió a la baja, según la estratega de Global X Portfolio Michelle Cluver.

El número de mayo se revisó a la baja de 339.000 a 306.000, y el de abril se revisó a la baja de 294.000 a 217.000. Los salarios también se mantuvieron positivos.

Los datos mostraron que la fuerza laboral crece a un ritmo más lento de lo que se pensaba, pero también mostró que la economía aún es lo suficientemente fuerte como para que la Reserva Federal continúe con su política agresiva si así lo desea.

Si bien las cifras de empleo no dan una idea inmediata de hacia dónde se dirige la economía en los próximos meses, muchos otros indicadores principales apuntan a una recesión. Incluyen la curva de rendimiento del Tesoro invertida, la actividad manufacturera, las intenciones del consumidor, la disponibilidad de crédito y la amplitud del mercado de valores.

Pero algunos argumentan que estos indicadores tradicionales no son tan confiables en el mundo posterior a la COVID, ya que el contexto ha cambiado.

"La economía pandémica y ahora pospandémica no se parece a nada que los economistas e inversores hayan experimentado. Esto ha hecho que sea aún más difícil determinar qué tan bien se está desempeñando la economía y la probabilidad de una recesión", dijo Jason Draho, director. de asignación de activos en UBS, en una nota de cliente reciente. "Los inversores se han basado en el análisis de ciclos económicos anteriores para sacar conclusiones sobre este, lo que los ha sesgado hacia una perspectiva económica negativa".

Agregó que EE.UU. ha evitado una recesión hasta ahora porque los balances de los hogares son sólidos, la tasa real de fondos federales se ha vuelto positiva recientemente y la economía es menos propensa a la ciclicidad, entre otros factores.

Neil Dutta, economista jefe de Renaissance Macro Research, también argumentó en una columna reciente que la caída de la inflación impulsará el gasto del consumidor, lo que a su vez impulsará la actividad manufacturera, lo que permitirá que la economía estadounidense evite una recesión.

Pero aunque la economía está fuerte por ahora, otros, como Ian Shepherdson, el fundador de Pantheon Macroeconomics, advierten que el mercado laboral puede desmoronarse rápidamente, especialmente si las condiciones crediticias siguen siendo estrictas.

La recesión todavía parece ser el pronóstico de consenso en Wall Street, incluso si ese consenso se está desvaneciendo. Pero mientras lo hace, un Edwards con intenciones sinceras seguirá advirtiendo que viene el lobo.