"Hay un número significativo de oportunidades": un reputado gestor de fondos comparte 9 de sus inversiones favoritas para realizar ahora

De los 11 años que Costa ha cogestionado el fondo, 2023 se perfila como uno de los mejores. Su fondo de valor de pequeña capitalización centrado en el extranjero ha subido un 25,3% en lo que va del año, en comparación con el 6% de su índice, lo que lo sitúa en el 3% superior de su categoría, según Morningstar.

A principios de este año, Costa repasó su proceso de inversión y cómo obtuvo un desempeño superior al encontrar acciones con valores razonables con balances sólidos, flujo de caja constante e ingresos financiables y crecimiento de las ganancias empresariales. Dijo que las empresas de calidad son la clave para obtener rendimientos enormes ajustados al riesgo.

Costa explica por qué ve oportunidades a pesar de la letanía de dolores de cabeza en los mercados globales, incluida la renovada debilidad económica en China. Después de todo, los temores de una recesión global en realidad pueden hacer que Costa esté más entusiasmado por poner dinero a trabajar.

"Hay una gran cantidad de negocios que podemos comprar que no se ven afectados por muchas preocupaciones importantes, o tal vez habrá algún impacto, pero el precio ya refleja muchos de esos riesgos", dijo. "Nuestro punto óptimo es cuando el mercado tiene preocupaciones sobre cuestiones macroeconómicas de arriba hacia abajo y podemos navegar alrededor de eso y aprovecharlo".

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La segunda economía más grande del mundo fue objeto de un serio escrutinio a principios de este verano cuando las tasas de crecimiento del PIB y de las ventas minoristas de China estuvieron muy por debajo de las expectativas, mientras que su tasa de desempleo juvenil se disparó. China también está lidiando con una creciente crisis inmobiliaria mientras sus principales promotores inmobiliarios sufren por pagar sus enormes cargas de deuda.

Esas preocupaciones llevaron a los estrategas a advertir que la economía de China decepcionará durante el próximo año y en adelante, a pesar de que su PIB sigue siendo alto en relación con Estados Unidos y otras economías maduras.

Los mediocres datos económicos de China tomaron por sorpresa a muchos en los mercados, pero Costa no fue uno de ellos.

"Hemos estado preocupados por China durante años y por eso creo que el mercado ha aceptado nuestro punto de vista", dijo Costa. "Así que hemos tenido una exposición muy baja no sólo a China propiamente dicha, sino también a empresas o industrias que están expuestas al gran crecimiento de la inversión en activos fijos que ha estado ocurriendo en China".

Costa cree que China no puede sostener indefinidamente el crecimiento que disfrutó durante las últimas tres décadas, especialmente considerando la infinidad de incertidumbres políticas y geopolíticas que enfrenta actualmente, muchas de ellas autoimpuestas.

"Ha sido muy impresionante lo que China ha podido lograr, pero el desarrollo tiende a no ocurrir en línea recta", dijo Costa. "Nunca predijimos que habría una desaceleración en China que sería potencialmente significativa. Pero también nos dimos cuenta de que cuando se pierde el equilibrio, es necesario que ocurra una especie de normalización.

Costa continuó: "Nuestro punto de vista no es predecir nada, sino más bien: hay mejores lugares para invertir nuestro capital".

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Si bien Costa evita China, es optimista sobre varias acciones y sectores en mercados más pequeños.

"Estamos encontrando un número significativo de oportunidades positivas en el mercado", afirmó Costa. "Sé que hay muchas preocupaciones ahí fuera, muchas grandes preocupaciones macro que la gente tiene, ya sea un problema de China o las tasas de interés y el impacto que eso podría tener en los consumidores".

Costa continuó: "Definitivamente somos conscientes de esos riesgos y estamos navegando en el mercado con los ojos bien abiertos. Pero estamos encontrando muchas oportunidades que, creo, tienden a surgir de períodos en los que la gente está preocupado por las cosas."

Costa cree que algunas acciones asociadas con China, incluidas las de Hong Kong, han sido castigadas injustamente debido a conceptos erróneos o reacciones exageradas sobre cómo se verán afectadas si la nación tiene dificultades.

Los ejemplos incluyen First Pacific (FPAFF), un holding con poca exposición a China y una presencia masiva en Indonesia, y Yue Yuen (YUEIY), un gigante del calzado con considerables ventajas de costos que genera toneladas de ingresos fuera de China.

Y no todas las empresas chinas tienen un gran riesgo. Tomemos como ejemplo al titán de equipos de procesamiento de pagos PAX Global (PXGYF), que opera en más de 100 países y, por lo tanto, no está en deuda con la República Popular. Costa dijo que la compañía tiene un excelente balance y está expandiendo rápidamente sus ingresos, pero se la trata como una acción de valor con una relación precio-beneficio (PER) de 5,2 veces.

"Si puedes profundizar en los fundamentos, puedes entender los negocios y comprar algo donde te paguen por el riesgo pero sin asumirlo", dijo Costa. "Y ahí es donde realmente prosperamos. Hay muchos ejemplos de esto en Europa y otras áreas del mundo".

Casi tres cuartas partes del fondo de Costa están en acciones de mercados desarrollados, incluidos Japón y el Reino Unido. El resto está en mercados emergentes.

Las empresas japonesas han vuelto a la vida este año y rápidamente se han convertido en las favoritas de muchos administradores de fondos por la forma en que han demostrado su amor a los accionistas al aumentar los dividendos y las recompras de acciones. Costa dijo que alrededor del 15% de su cartera está destinada a empresas de ese país.

"Hemos encontrado un par de empresas que realmente nos gustan y hemos estado rotando capital de algunos de los nombres que han tenido buenos resultados hacia nombres que cotizan con mayores descuentos", dijo Costa sobre las acciones japonesas. "Nos gusta vender nombres que alcancen nuestro valor intrínseco, que alcancen nuestra tesis, y rotar ese capital nuevamente hacia, creo, nombres con descuento que nos brinden la apreciación de capital que estamos buscando".

Las mejores oportunidades que Costa ve en Japón se encuentran en sus sectores de bancos regionales y atención médica. Los bancos con sede en Japón son una apuesta de valor ya que tienen grandes descuentos en relación con sus valores contables tangibles. El aumento de las tasas de interés beneficiará enormemente a las empresas financieras al mejorar su rentabilidad, dijo Costa. Las empresas japonesas de atención sanitaria son una apuesta demográfica a largo plazo, ya que sus servicios tendrán demanda durante años teniendo en cuenta que Japón tiene una de las poblaciones más ancianas del mundo.

En opinión de Costa, las empresas del Reino Unido también están infravaloradas porque han sido golpeadas por la agitación política durante y después del Brexit. Desde la pandemia hasta el cambio de primeros ministros y la inflación fuera de control, los últimos años han sido desiguales para las acciones de la región.

Dos acciones con sede en el Reino Unido que destacan son la empresa británica aeroespacial y de defensa Rolls-Royce (RYCEY) y el fabricante de bebidas irlandés C&C Group (CCGPY), dijo Costa.

Rolls-Royce es una de las favoritas de Costa desde hace mucho tiempo y actualmente es la segunda acción más grande de su fondo, a pesar de que su furioso repunte del 215% en los últimos 12 meses significa que ya no es una empresa de pequeña capitalización. El gestor del fondo dijo que se quedará con ella, ya que tiene una posición dominante en la industria de aviones comerciales de fuselaje ancho con escala y fuertes retornos sobre el capital invertido.

C&C Group es la sexta inversión más grande del fondo de Costa. El gestor del fondo dijo que la acción está razonablemente valorada con un balance saludable y una cuota de mercado dominante en los mercados de sidra y cerveza en el Reino Unido, lo que constituye una combinación potente.