Grandes gestores no confían en este rebote de las bolsas. Estos son los motivos.
El mercado de valores estadounidense acaba de vivir su mejor semana de 2023 cuando los rendimientos de los bonos del Tesoro cayeron, avivando las esperanzas de un temprano “rally de Santa” para terminar el año. Los Scrooges dicen que todavía hay muchos obstáculos que se interponen en el camino.
"No creo en este repunte y no creo que tengamos un repunte a fin de año", dijo Jason Hsu, director de inversiones de Rayliant, en una entrevista telefónica.
Los escépticos sostienen que las primeras señales de un enfriamiento del mercado laboral, que actualmente está reforzando las expectativas del mercado de que la Reserva Federal ha terminado de subir las tasas, probablemente desemboquen en una desaceleración total que frene el gasto de los consumidores y afecte las ganancias corporativas en los próximos trimestres.
Los alcistas responden que el consumidor se está manteniendo bien después de un crecimiento notablemente fuerte del producto interno bruto en el tercer trimestre que desafió las predicciones de los economistas de que Estados Unidos ya estaría en recesión. El gasto de los consumidores se ha mantenido sólido, aumentando un 4% de julio a septiembre .
El crédito al consumo es donde los inversores bajistas ven que se avecinan problemas. "Los datos sugieren que el consumidor está agotado en términos de crédito", dijo Hsu.
Los consumidores, que antes estaban muy afectados por los pagos de estímulo pandémico, han dependido cada vez más de las tarjetas de crédito para impulsar el gasto. El crédito renovable como porcentaje del gasto personal se sitúa por debajo de los niveles anteriores a la COVID, pero la tendencia es "preocupante", dijo en una nota Michael Reid, economista estadounidense de RBC Capital Markets.
Los pagos de intereses personales como porcentaje del ingreso disponible alcanzaron el 2,7% en septiembre y seguirán aumentando a medida que se reanuden los pagos de préstamos federales para estudiantes, dijo Reid. A medida que aumentan los pagos de intereses mensuales, los consumidores necesitarán recurrir más a sus ahorros para mantener los niveles de gasto actuales.
La mayor parte de la temporada de presentación de informes de resultados del tercer trimestre está ahora en el espejo retrovisor. Los inversores pesimistas se centraron en una orientación débil sobre el potencial de una economía más lenta.
Y durante el mes de octubre, los analistas redujeron las estimaciones de ganancias por acción para el cuarto trimestre por un margen mayor que el promedio, según John Butters, analista senior de ganancias de FactSet.
Las estimaciones ascendentes de ganancias por acción del cuarto trimestre cayeron un 3,9% entre el 30 de septiembre y el 31 de octubre, dijo. Los analistas suelen bajar el listón durante el primer mes de un trimestre, pero no de forma tan agresiva. Butters señaló que la caída promedio en las estimaciones de ganancias en el primer mes de un trimestre ha promediado el 1,9% en los últimos cinco años y el 1,8% en los últimos 10 años.
Un consumidor perjudicado probablemente signifique decepción en el frente de las ganancias en los próximos trimestres, dijo Hsu, incluso cuando los ejecutivos intentan guiar a los inversores hacia un "aterrizaje duro".
Entonces, ¿qué impulsó a las acciones a tener una semana estelar? Así como un rápido aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo fue el principal culpable de la caída del mercado de valores desde su máximo de 2023 establecido a finales de julio, una fuerte caída de los rendimientos la semana pasada dio a las acciones espacio para recuperarse.
Después de cotizar brevemente por encima del 5% por primera vez desde 2007 la semana pasada, el rendimiento del Tesoro a 10 años cayó 28,9 puntos básicos esta semana, su mayor caída semanal desde el período que finalizó el 17 de marzo.
Fue un catalizador positivo tras otro para los alcistas de los bonos la semana pasada. El Tesoro de Estados Unidos fijó el martes planes para una menor emisión de deuda en el extremo largo de la curva de rendimiento de lo previsto y los datos de empleo, en particular el informe de empleo del viernes, mostraron algunas señales de que un mercado laboral sólido podría estar mostrando algunos signos tempranos de enfriamiento .
El gran acontecimiento se produjo el miércoles, cuando la Reserva Federal, como se esperaba, dejó las tasas sin cambios y se vio al presidente Jerome Powell dejando la puerta abierta a otra subida de tasas, pero sin comprometerse a ninguna . Eso llevó a los inversores a declarar en gran medida que la Reserva Federal ya no aumentará las tasas, una suposición que algunos inversores sostienen que tiene muchas posibilidades de resultar prematura .
Fue un telón de fondo que permitió a las acciones registrar un gran rebote una semana después de que el S&P 500 y el Nasdaq Composite sufrieran correcciones: una caída del 10% desde sus máximos de 2023. El Promedio Industrial Dow Jones DJIA saltó un 5,1% la semana pasada, su mayor avance de este tipo desde la semana que terminó el 28 de octubre de 2022. El S&P 500 SPX subió un 5,5% y el Nasdaq avanzó un 6,6%, sus mayores aumentos semanales desde noviembre pasado.
Los alcistas que antes estaban nerviosos ahora ven un camino claro para un repunte de fin de año.
Noviembre y diciembre han sido los mejores dos meses del calendario desde una perspectiva histórica, con una ganancia promedio del 3% y un desempeño positivo el 75% del tiempo, señaló en una nota Mark Hackett, jefe de investigación de inversiones de Nationwide.
Además, el “repunte de alivio” del mercado tuvo “algunos ecos notables del fondo del mercado de hace un año, con extrema debilidad en los indicadores de impulso y sentimiento”, escribió Hackett. "El resistente contexto macroeconómico, la fuerte estacionalidad y las mejores valoraciones deberían proporcionar vientos de cola hacia fin de año".
Los analistas técnicos dijeron que el rebote del mercado, en particular el avance del 1,9% del S&P 500 el jueves, ayudó a animar los gráficos. El rebote también se produjo cuando los mercados se habían vuelto significativamente sobrevendidos y el sentimiento bajista era extremo, lo que puede ser catalizadores contrarios para un rebote.
Sin embargo, aún queda trabajo por hacer para disipar el pesimismo, dijo Adam Turnquist, analista técnico jefe de LPL Financial, en una nota del viernes (gráfico portada).
El repunte del jueves empujó al S&P 500 nuevamente por encima de su promedio móvil de 200 días muy observado en 4.248. Se trata de un "paso en la dirección correcta", pero se necesita un cierre por encima de 4.400 para que el índice revierta la tendencia bajista emergente, dijo Turnquist, señalando que la amplitud del mercado seguía siendo decepcionante, con menos de la mitad de las acciones del S&P 500 cotizando por encima de sus 200. media móvil diaria.