Esto es lo que piensan los gestores de la decisión de ayer de la Fed: "Recortará tipos en el cuarto trimestre de 2023"
La mayoría del mercado cree que una posible recesión obligará a la Reserva Federal a relajar la política monetaria el próximo año, a pesar de que el banco central espera que aumente las tasas de interés más de lo que anticipó previamente y que las retenga por más tiempo en su lucha por frenar la inflación.
Esta dinámica salió a la luz después de la reunión de política monetaria de la Fed del miércoles, cuando impulsó un aumento de la tasa de 50 puntos básicos ampliamente esperado y pronosticó que los costos de los préstamos aumentarán otros 75 puntos básicos para fines de 2023, medio punto porcentual más. de lo que predijeron los funcionarios en septiembre.
Tal medida llevaría la tasa de los fondos federales a alrededor del 5,1%, según la estimación media de la Revisión trimestral de proyecciones económicas de la Fed, un nivel que no se ve desde 2007. La tasa de los fondos federales se encuentra actualmente entre 4,25% y 4,50%.
Sin embargo, los mercados de futuros de tasas de interés contaron una historia diferente, ya que los inversores apostaron el miércoles por la noche a que la Fed continuaría subiendo las tasas en la primera mitad de 2023 antes de reducirlas a alrededor del 4,4% para fines de año.
“La Fed está luchando para convencer a los mercados de que se muevan en su dirección”, dijo Ed Al-Hussainy, estratega senior de tasas globales de Columbia Threadneedle, quien apuesta a que los bonos del Tesoro a 10 años continuarán con su reciente repunte. "Hay... una falta de confianza en la capacidad de la Fed para elevar las tasas de interés significativamente por encima del 5 por ciento".
Cuánto aumentarán los costos de endeudamiento y si la política monetaria restrictiva hundirá a la economía en una recesión son preguntas que han desconcertado a los inversionistas durante meses mientras la Fed se embarca en los aumentos de tasas más agresivos desde la década de 1980 para combatir la inflación creciente.
El presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo el miércoles que los pronósticos de la Fed no necesariamente significan que la economía entrará en recesión, pero sugirió que el riesgo vale la pena y que los formuladores de políticas no planean absorber el golpe subiendo las tasas de interés.
Sin embargo, las esperanzas de que la inflación alcance su punto máximo, lo que permitiría a la Fed dejar de subir las tasas más rápidamente, han resonado en los mercados en las últimas semanas, empujando al S&P, al dólar estadounidense a su nivel más alto en dos décadas y a los golpeados bonos del Tesoro que se han recuperado considerablemente.
El rendimiento de referencia del Tesoro a 10 años, que se mueve inversamente con los precios, se situó recientemente en torno al 3,5 %, frente a más del 4,2 % a principios de este año. El S&P 500 subió un 11,4% en el cuarto trimestre, pero cae un 16% interanual. Los precios al consumidor en Estados Unidos subieron menos de lo esperado por segundo mes consecutivo en noviembre, según mostraron los datos el martes.
LUCHA CONTRA LA FED
“Los movimientos del mercado realmente describen los desafíos que enfrentan, que no es tanto la credibilidad de combatir la inflación, sino la credibilidad del halconismo y apegarse a su postura”, dijo Sonal Desai, CIO de Franklin Templeton Fixed Income, refiriéndose a la Fed. .
Una encuesta de BofA Global Research de administradores de fondos publicada esta semana muestra que el 42% espera que las tasas de interés a corto plazo bajen, la tasa más alta desde marzo de 2020.
Entre los que predicen tasas más bajas se encuentran el administrador de fondos Vanguard, Deutsche Bank y Bank of America, y los dos últimos pronostican una recesión el próximo año y pronostican que la Fed comenzará a recortar las tasas en diciembre de 2023.
“Los mercados creen que la Fed tendrá que relajarse para fines del próximo año y nada del presidente hoy los ha disuadido de esa idea”, dijo RJ Gallo, gerente de cartera de Federated Hermes. Actualmente está sobreponderado en bonos del Tesoro de EE.UU. y valores respaldados por hipotecas.
Christopher Alwine, jefe del equipo de crédito global de Vanguard Fixed Income Group, cree que la economía caerá en una recesión superficial en la segunda mitad del próximo año, lo que llevará a la Fed a recortar las tasas para el cuarto trimestre de 2023.
“No creemos que el mercado esté tan lejos de los precios, pero un poco por delante del ciclo de relajación”, dijo.
Muchos inversores creen que la Fed se mantendrá firme incluso cuando la economía se tambalee. Según las proyecciones económicas de la Fed, los tipos de interés caerán hasta el 4,1% en 2024, por encima de lo estimado hace tres meses.
"La declaración de la Fed y las proyecciones económicas cuentan una historia simple pero convincente: esta Fed no está dispuesta a 'girar' de manera significativa hasta que vea evidencia sostenida y convincente de una reversión en las presiones inflacionarias", dijo Karl Schamotta, estratega jefe de mercado de Corpay.
Desai, de Franklin Templeton, toma la palabra de Powell. Ella espera que continúen las oscilaciones que sacudieron los cimientos de los bonos este año, en parte porque los inversionistas dudan del compromiso de la Fed de mantener una política monetaria estricta.
"El mercado está realmente condicionado a esperar que intervenga la Fed", dijo. "Tenemos una generación de comerciantes que nunca han visto a la Fed no intervenir cuando se trata de eso".