Este gurú de Wall Street, que previó el caos bursátil, cree que los inversores deberían esperar para volver a comprar.
Cuando los estrategas de Wall Street celebraban la victoria electoral del presidente Trump y proyectaban otro año prometedor para las acciones estadounidenses, Michael Cembalest de JP Morgan estaba adoptando una postura decididamente diferente.
Mientras otros insistieron en que las amenazas arancelarias de Trump eran probablemente una táctica de negociación y que los inversores deberían centrarse en los elementos más favorables al crecimiento de la agenda del presidente, Cembalest, presidente de estrategia de mercado e inversión del negocio de gestión de activos y patrimonio de JP Morgan, advirtió que sería prudente tomar la palabra de Trump.
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De lo contrario, los inversores corrían el riesgo de sufrir daños colaterales, advirtió Cembalest en su perspectiva para 2025. Dado el riesgo de que los aranceles de Trump u otro aspecto de su agenda política pudieran incitar una rebelión bursátil, Cembalest recomendó anticipar una corrección de entre el 10 % y el 15 % en algún momento de 2025.
"Van a romper algo, pero aún no sé qué", escribió Cembalest en aquel momento sobre Trump y su equipo. El pronóstico se publicó a principios de enero.
Avanzando rápidamente hasta esta semana, el escepticismo de Cembalest resultó ser profético. De hecho, la volatilidad que anticipaba se materializó más rápido de lo que él mismo esperaba.
Pero en lugar de dar una vuelta de la victoria, Cembalest utilizó la introducción de su último informe, publicado el miércoles, para recordar a los lectores que incluso alguien tan poderoso como el presidente no puede controlar el mercado.
“Lo interesante del mercado de valores es que no puede ser procesado, arrestado ni deportado; no puede ser intimidado, amenazado ni acosado; no tiene género, etnia ni religión; no puede ser despedido, suspendido ni desfinanciado; no puede ser sometido a primarias antes de las próximas elecciones intermedias; y no puede ser confiscado, nacionalizado ni invadido”, declaró en un informe publicado a principios de esta semana. “Es la máquina de votación definitiva, que refleja las perspectivas de crecimiento de las ganancias, estabilidad, liquidez, inflación, impuestos y un estado de derecho predecible”.
Probablemente pasará tiempo antes de que las políticas promercado de la administración, como la desregulación y los recortes de impuestos, empiecen a resonar entre los inversores, añadió. Pero si las acciones siguen cayendo, Cembalest recomendó empezar a recortar una vez que el S&P 500 haya caído entre un 12% y un 15% desde su máximo del 19 de febrero.
El jueves, el S&P 500 entró en territorio de corrección por primera vez desde fines de 2023. Una corrección se define como una caída del 10% o más desde un máximo reciente; en este caso, el cierre récord del índice el 19 de febrero.
Aunque las acciones se recuperaron el viernes , el S&P 500 aún registró su mayor caída de cuatro semanas desde octubre de 2022.
El secretario del Tesoro, Scott Bessent, ha dicho que la economía estadounidense necesita pasar por una “desintoxicación” antes de que se puedan hacer realidad los beneficios a largo plazo de la agenda de Trump.
Si bien le gustaría creer eso, confiar en la capacidad de la administración para gestionar la economía podría ser complicado por algunas razones, dijo Cembalest.
La administración Trump ya ha presionado para crear una reserva estratégica de criptomonedas , un aparente esfuerzo por recompensar a una industria que apoyó vehementemente a Trump durante la campaña.
Y si Trump hablara en serio sobre revivir la industria manufacturera estadounidense, no atacaría con un hacha la Ley de Chips de la era Biden .
Cembalest también recordó al presidente favorito de Trump, William McKinley, para destacar los posibles peligros del enfoque de la administración respecto de los aranceles, que han ayudado a provocar la venta masiva de acciones estadounidenses.
Cuando se introdujeron por primera vez, los aranceles de McKinley gozaron de gran popularidad. Pero rápidamente provocaron un aumento repentino de la inflación, lo que contribuyó a la derrota republicana en las elecciones intermedias de 1890.
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El estratega de JP Morgan también cuestionó parte de la retórica de Trump en torno a un supuesto subsidio anual de 200.000 millones de dólares estadounidenses a la economía canadiense. Tras descartar el efecto de las importaciones de energía de Canadá, Cembalest señaló que, de hecho, Estados Unidos mantiene un superávit comercial con su vecino del norte. Estados Unidos incluso depende de Canadá para las importaciones de zinc, telurio, níquel y vanadio, esenciales para la industria.
Y aunque hasta ahora los datos económicos duros parecen mantenerse, un puñado de indicadores adelantados han enviado mensajes preocupantes.
Las pequeñas empresas han recortado sus planes de inversión de capital, según una encuesta de la Federación Nacional de Empresas Independientes. Las expectativas de inflación de los consumidores se han disparado. Y el indicador del Instituto de Gestión de Suministros (ISM) para nuevos pedidos, menos inventarios, vuelve a ser negativo. Todos estos datos sugieren que la economía estadounidense podría encaminarse hacia una contracción, afirmó Cembalest.
Si bien es posible que los aranceles a la industria automotriz en Canadá y México no se apliquen finalmente, los gravámenes globales a otras importaciones de automóviles llegan en un momento ya difícil para la industria, añadió. La producción y el empleo se han debilitado recientemente, y hay motivos para esperar que la situación empeore, en lugar de mejorar, tras la aplicación de los aranceles.
La productividad en la industria siderúrgica estadounidense disminuyó después de que Trump impusiera aranceles al acero importado en 2018, señaló Cembalest, mientras que la producción solo experimentó una modesta mejora.
Mientras tanto, los precios de las lavadoras vendidas en Estados Unidos aumentaron después de que Trump impusiera impuestos a los electrodomésticos en 2018. Un documento citado por Cembalest calculó el costo colectivo para los consumidores por cada empleo creado debido a esos aranceles y descubrió que el público pagó $817.000 por empleo.