Este gestor de fondos revela su peor operación del año y las lecciones que aprendió
El Ranmore Global Equity Fund no es ajeno a los resultados superiores. Su gestor de fondos, Sean Peche, tiene experiencia en la selección de ganadores que han ayudado al fondo a superar al S&P 500 en los últimos dos años sin poseer ninguna de las denominadas “ Siete Magníficas ” acciones tecnológicas.
Sin embargo, incluso los fondos bien administrados pueden enfrentar reveses importantes, reconoció Peche.
El gestor del fondo identificó a Perion Network, que cotiza en Estados Unidos como su inversión bursátil de peor rendimiento del año. “Pensábamos que era Google AdWords para Bing”, explicó Peche, describiendo su evaluación inicial de la empresa. Perion permite a los anunciantes colocar anuncios en los resultados de búsqueda como el servicio AdWords de Google.
¿Qué salió mal?
Al principio, la tesis de inversión parecía sólida: Perion Network estaba estrechamente asociada con el motor de búsqueda de Microsoft, Bing, que estaba ganando cuota de mercado gracias a la integración de ChatGPT, el chatbot de inteligencia artificial.
La posición financiera de Perion también parecía sólida, ya que un tercio de su valor de mercado estaba en efectivo. Como empresa israelí que no figura en los principales índices bursátiles, el gestor del fondo Ranmore creía que podría estar infravalorada debido a la menor atención de los inversores.
Sin embargo, la situación tomó un giro inesperado.
“Desafortunadamente, Microsoft cambió su estrategia de precios en publicidad digital y el precio de las acciones cayó drásticamente”, dijo Peche a Silvia Amaro de CNBC en Pro Talks .
En abril, Perion reveló que esperaba que los ingresos cayeran a $590-$610 millones en el primer trimestre, por debajo de las expectativas anteriores de $860-$880 millones, un golpe significativo para una empresa en crecimiento.
La compañía dijo que la caída de los ingresos se debió a una caída en los precios de la publicidad en búsquedas debido a los cambios realizados por el motor de búsqueda Bing de Microsoft. En 2023, el vendedor en corto Spruce Point destacó ese riesgo para los inversores.
El gestor de fondos de Ranmore señaló que las reservas de efectivo de la empresa, que ascendían a 188 millones de dólares a finales de 2023, proporcionaban cierta protección contra nuevas pérdidas. Las acciones han caído casi un 75% este año.
Lecciones aprendidas
La experiencia reforzó un principio de inversión crucial para Peche y su equipo.
“Por eso no somos inversores de alta convicción”, añadió. “Porque no sabes qué te depara el futuro. Tienes una empresa con algunos israelíes inteligentes con mucho efectivo en el balance y una cuota de mercado en aumento, etc. Las cosas cambian de la noche a la mañana”.
Según Peche, la posición de Perion Network, que representaba poco más del 2% de la cartera, era mayor de lo que debería haber sido. Este error de cálculo puso de relieve la importancia de la diversificación y la gestión del riesgo en una cartera.
A pesar del revés con Perion Network, Peche sigue siendo optimista sobre otras inversiones. Por ejemplo, mencionó los resultados positivos de empresas como Nippon TV, que ha aumentado más del 50% este año.
Oportunidades
Además, el fondo vio oportunidades en las empresas francesas tras la incertidumbre política de finales de junio, lo que demuestra su estrategia de buscar valor durante la turbulencia del mercado.
“Cuando [el presidente] Macron anunció la celebración de elecciones anticipadas, estábamos comprando algunas empresas francesas”, explicó Peche. “Había una oportunidad de adquirir más porque todos los macroinversores decían: ‘Oh, esto es un desastre’, y nosotros decíamos: ‘Bueno, estas empresas son más baratas y la gente sigue yendo a los supermercados’”.
El comentario del fondo de junio destacó a Carrefour, un minorista de alimentos que cotiza en la bolsa francesa, como beneficiario específico de este enfoque.
A pesar de una caída del 12% en el precio de las acciones de Carrefour debido a la incertidumbre electoral, el equipo de Peche vio valor a largo plazo : “No hubo ningún cambio en el modelo de negocios de Carrefour, ni en su perspectiva a largo plazo, e independientemente del resultado de las elecciones francesas, la gente seguirá necesitando supermercados en Francia”.
Esa convicción los llevó a considerar que la compañía era “aún más atractiva” con siete veces sus ganancias y un rendimiento de dividendos del 6%.
El fondo de Ranmore tuvo un rendimiento del 31% en 2023, en comparación con el 24% del S&P 500. También tuvo un rendimiento superior con un rendimiento total del 1,8% en 2022, cuando el S&P 500 y otros índices más amplios casi cayeron en un mercado bajista.