Este es el gorila de 800 libras en el mundo de las inversiones
Los jubilados y casi jubilados probablemente no lo sepan, pero los fondos con fecha límite los están convirtiendo en contrarios. Los fondos con fecha objetivo (TDF), por supuesto, son fondos mutuos cuyos patrocinadores creen que son soluciones de “cómprelos y olvídese” para invertir para la jubilación. Sus asignaciones de acciones disminuyen algorítmicamente a medida que se acerca la edad de jubilación, mientras que sus asignaciones de bonos aumentan simultáneamente.
Una consecuencia subestimada de cómo se gestionan los TDF es que venden acciones cuando el mercado se dispara y compran cuando cae. Eso es justo lo contrario de cómo actuaría la mayoría de nosotros, si se nos dejara a nuestra suerte. Como nos dicen los economistas conductuales, nuestra inclinación psicológica es perseguir rendimientos en lugar de apostar en su contra. Este comportamiento de seguimiento de tendencias se encuentra en el extremo opuesto del espectro de la estrategia contraria de los TDF.
Hasta hace poco, el posible impacto de los TDF en el mercado ni siquiera era un problema potencial. Por ejemplo, en 2000 se invirtieron menos de 8.000 millones de dólares en FDT y fondos similares. Pero hoy se estima que se invierten 5 billones de dólares en TDF, y ahora son el gorila de 800 libras del mundo de las inversiones para la jubilación. Un nuevo estudio encuentra que están teniendo profundos impactos en el comportamiento del mercado en general.
Jonathan Parker, del MIT, y Yang Sun, de la Universidad Brandeis, llevaron a cabo un estudio titulado “ Fondos con fecha objetivo como estabilizadores del mercado de activos: evidencia de la pandemia ”. Descubrieron que, a medida que los TDF crecieron en tamaño durante las últimas dos décadas, el mercado de valores se volvió menos volátil de lo que habría sido de otra manera.
Puede que le resulte difícil de creer, dada la reciente volatilidad del mercado. Pocos de nosotros podemos olvidar la caída en cascada del mercado inmediatamente después de los bloqueos económicos causados por el COVID-19 a principios de 2020, durante los cuales el S&P 500 SPX perdió un 34% en solo 33 días hábiles calendario. Pero los investigadores sostienen que habría sido peor si no fuera por los TDF.
Los investigadores estiman que los TDF y los fondos similares compensaron el 19% de las salidas de fondos de capital durante la caída de febrero-marzo de 2020. Si bien las estimaciones no son precisas, su mejor conjetura es que esta compensación redujo la magnitud de la caída del mercado en aproximadamente una décima parte y contribuyó parcialmente a la recuperación del mercado en abril. Esto puede parecerle inequívocamente bueno, por supuesto, pero no olvide que sucederá todo lo contrario cuando el mercado de valores se dispare. En ese caso, los TDF compensarán parte del nuevo efectivo que de otro modo fluiría hacia los fondos de acciones y, por lo tanto, frenarán el repunte del mercado que de otro modo se habría producido.
Sin duda, señaló Parker en un correo electrónico, los TDF no son la única fuente de esta crisis.
“Este cambio seguramente se debe en parte a los TDF, pero seguramente no solo a los TDF. Los otros efectos en juego son el aumento de otras herramientas de gestión de activos que actúan de manera similar a los TDF y se reequilibran entre acciones cuando tienen un buen desempeño y hacia acciones cuando tienen un mal desempeño, desde programas de robo-advisor hasta productos de cartera administrada, hasta donaciones y otros grandes inversores que reequilibran las clases de activos”.
¿Los jubilados y casi jubilados tendrán un mejor desempeño en el futuro porque ahora son opositores encubiertos? Eso es difícil de responder. Aunque los enfoques contrarios a largo plazo han superado a las estrategias de seguimiento de tendencias, gran parte de su desempeño superior se debe a que pocas fueron verdaderamente contrarias.
Cuando la gran mayoría de los inversores persigue rentabilidades, es más probable que el mercado se sobrevalore o infravalore en extremo, condiciones previas para que las estrategias contrarias sean rentables. A medida que más inversores se vuelven contrarios, es muy posible que el enfoque se vuelva menos rentable e, irónicamente, los enfoques que siguen tendencias se volverán más rentables.
La conclusión más importante de la inversión es que debe ser consciente de cómo reaccionan los TDF ante los grandes movimientos del mercado, ya sea hacia arriba o hacia abajo. Si no quiere ser contrario, por ejemplo, es posible que no desee invertir su 401(k) o IRA en un fondo con fecha objetivo.
Original completo de Mark Hulbert, colaborador habitual de MarketWatch.