"Entramos en una etapa lenta y con dientes de sierra, pero no mala. La paciencia es una gran virtud"
Ramón Forcada, director de análisis de Bankinter
Ayer suave compra de bolsas y bonos. En cuanto el mercado se queda en paz, aunque sea sólo unas horas, tiende a rebotar. Esa sigue siendo su tendencia de fondo. Netflix baja precios por competencia más intensa y cae -3,4%. Es de lo poco destacable.
Hoy NY viene con predisposición a retroceder algo (ca.-0,2%), pero Europa parece querer aguantar en positivo. Todo dependerá de cómo salga el Deflactor del Consumo americano (PCE) a 14:30h porque se espera deje de retroceder y repita en +5%, aunque la Subyacente podría mejorar 1 décima hasta +4,3%.
Pero eso es poco en comparación con la velocidad a que ha disminuido la inflación americana en los últimos meses. Cumplir con esta expectativa puede saber a poco. Si saliese +4,9%/+4,8% y la Subyacente +4,3%/+4,2%, entonces NY cerraría la semana rebotando. Pero si sólo cumple expectativas se quedará frío y tomará algunos beneficios. Si saliese peor (i.e., +5,1% y +4,5%, por. ej.), entonces toma de beneficios fuerte por decepción. Siendo realistas,la inflación PCE americana retrocederá muy lentamente dsd los niveles ya alcanzados y eso supone restarle un estímulo clave al mercado.
Hacia 2024 podemos estimar razonablemente un PCE aprox. +4% y Subyacente +3%, pero se estabilizará cuando llegue a esos niveles porque los factores inflacionistas globales son semiestructurales (desde la demografía, hasta las exigencias ESG, pasando por una regionalización del comercio, incluso de materias primas). Por eso, tras el potente arranque de 2023 (S&P500 +4,5%; Nq-100 +11,3%; ES-50 +12,2%), viene una etapa lenta y con dientes de sierra, para probablemente a mejorar hacia el verano.
En “los laterales” del mercado hoy tenemos a Ueda, quien será desde abril el nuevo gobernador del BoJ, mostrándose casi dovish/suave ante la Dieta/Parlamento y eso permite que el yen se aprecie menos de lo que se temía (142,6 vs 142,9), lo cual es más bueno que malo.
La semana próxima vendrá floja de referencias relevantes porque la temporada de publicación de resultados corporativos ya estará casi completada (S&P500 BPA -2,2% vs -3,3% esperado) y lo más importante será el ISM Manufacturero americano del miércoles (47,8 vs 47,4) junto a la inflación UEM(ahora +8,6% y sin estimación). Se impondrá la precaución antes de la inflación europea y el mercado no hará gran cosa hst el jueves, cuando se publica.
Lo dicho, entramos en una etapa lenta y con dientes de sierra, pero no mala. La paciencia es una gran virtud.
S&P500 +0,5% Nq-100 +0,9% ES-50 +0,4% VIX 21,1% (-116pb) Bund 2,47%. T-Note 3,86%. Spread 2A-10A USA=-83pb B10A: ESP 3,51% ITA 4,38%. Euribor 12m 3,625% (fut.12m 3,681%). USD 1,060. JPY 142,7. Oro 1.825$. Brent 82,8$. WTI 76,0$. Bitcoin -2,0% (23.875$). Ether -0,8% (1.650$).