Desmontando el mito de que a mayor riesgo mayor rentabilidad
A mayor riesgo asumido mayor recompensa en rentabilidad? Puede que una de las máximas de la inversión sea más bien un mito. Robeco recientemente elaboró un exhaustivo análisis de la bolsa estadounidense entre 1877 y 1929. Y la conclusión del estudio académico nos dice lo contrario. “En realidad, las acciones con un perfil de riesgo bajo son las que al final sorprenden con mayores retornos”, cuenta Maarten Polfliet, gestor de Renta Variable Cuantitativa de Robeco.
¿Por qué ese periodo concreto para el análisis? Pensemos en los principales acontecimientos de entonces. El nacimiento de tecnología que generaría una gran disrupción en la industria, la pandemia de la gripe española, un régimen monetario que empezaba a cambiar… ¿Le suena de algo? “Observamos que al igual que entonces las acciones con un perfil de riesgo bajo obtienen un mayor resultado de rentabilidad ajustada al riesgo”, explica el responsable del equipo de gestión de Conservative Equities de Robeco. Pero no solo eso. El estudio académico también ha detectado que factores como el value y el momentum son determinantes.
¿Por qué lo hacen mejor las acciones de menor riesgo?
¿Qué explica este fenómeno? Por una parte, Polfliet ve un componente claramente humano. Los sesgos de comportamiento están muy presentes en el mercado. Un buen ejemplo lo vemos en el propio funcionamiento de la industria. Uno no se convierte en gestor estrella por comprar compañías aburridas o clásicas. Esa narrativa de gurú suele necesitar una apuesta estrella, una idea especial que haga destacar sobre los demás aunque solo sea durante un ejercicio.
Pero también encuentra una explicación muy racional. “Son simples matemáticas. Si las acciones pierden menos en las caídas, luego no tienen que subir tanto para recuperarse”, argumenta. Evitar grandes pérdidas es la clave para la rentabilidad a largo plazo.