¿Cuándo volver a comprar acciones tecnológicas y vender las cíclicas?
Capital Bolsa
Las acciones europeas prosiguen con las subidas, mientras el rendimiento del bono del Tesoro de EE.UU. a 10 años se mantuvo estable en torno al 1,61%. Sin embargo, la atención se dirigirá rápidamente a la reunión de la Reserva Federal del miércoles, que se ha convertido en clave en el contexto del aumento de los rendimientos de los bonos en las últimas semanas. El banco central está bajo presión para evitar un aumento desestabilizador adicional de los rendimientos.
Los estrategas de JPMorgan dijeron que el aumento en los rendimientos de los bonos aún no había terminado y que era prematuro comenzar a vender acciones cíclicas y recomprar acciones defensivas, como acciones de salud y tecnología.
Los estrategas del banco de inversión, liderados por Mislav Matejka, dijeron que las valoraciones de las acciones cíclicas, aquellas que pueden ganar a medida que la actividad económica se recupere, estaban comenzando a verse "de punta" después de su fuerte racha alcista durante el año pasado.
Los valores cíclicos europeos, por ejemplo, han superado a las acciones defensivas en un 57% durante los últimos 11 meses, ubicándose cerca de la cima en lo que respecta a recuperaciones pasadas. Como resultado, dijeron que la mayor parte de los movimientos cíclicos / defensivos "podría haber quedado atrás", dado el repunte de las acciones cíclicas y sus valoraciones extendidas.
Pero los estrategas advirtieron que aún era "prematuro" posicionarse para un cambio de rumbo. "Para eso, es necesario ver un pico de los PMI, un debilitamiento de las ganancias relativas y el fin del aumento de los rendimientos de los bonos", señalaron.
Es poco probable que esas tres cosas cruciales sucedan por el momento, dijeron, con el impulso de las ganancias para los cíclicos que "continuará acelerándose durante los próximos trimestres". En cuanto a los índices de gerentes de compras, la naturaleza desincronizada del ciclo global (con China potencialmente llegando a máximos, Estados Unidos acercándose a máximos y Europa buscando repuntar durante el verano) significa que un pico no es inminente, dijeron.
El factor clave para los cíclicos sigue siendo la dirección de los rendimientos de los bonos y, lo que es más importante, los estrategas de JPMorgan dijeron que la subida de los rendimientos aún no había terminado. "Sí, a corto plazo, los responsables de la formulación de políticas seguirán aplacando el movimiento, pero es probable que acepten mayores rendimientos en el futuro, a medida que la economía se fortalezca".
“Mientras los rendimientos estén subiendo, los cíclicos no deberían venderse”, agregaron.
Las acciones de valor, por otro lado, continúan luciendo muy atractivas, dijo JPMorgan, ya que centró sus posiciones largas en los bancos y la reapertura del comercio.