BOLSAS: "Reitero mi previsión: De lunes a miércoles intentando rebotar, para debilitarse jueves/viernes"

Tenemos la bajada de tipos de la Fed a las 20h (-25pb, hasta 4,25/4,50%), con actualización de estimaciones macro y diagrama de puntos (posicionamiento anónimo de cada consejero en tipos). Probablemente revisará al alza sus estimaciones de PIB e inflación frente a las anteriores de sept. (PIB’24/27 estable en +2,0% y PCE +2,3%/+2,1%/+2,0%/+2,0%) y, en consecuencia, el diagrama de puntos mostrará menos recortes en 2025, que en sept. eran -100pb, hasta 3,25/3,50%. Nosotros estimamos que la Fed bajará hasta 3,50/3,75% y después ya veremos qué sucede. Tal vez nada. Pero dependerá de la situación en ese momento.

Al cierre de NY publicará Micron (BPA esperado 1,76$). Y mañana también al cierre de NY Fedex (3,988$) y Nike (0,632$). También mañana Japón, UK y Noruega repetirán tipos en 0,25%, 4,75% y 4,50%, respectivamente, mientras que Suecia bajará desde 2,75% hasta 2,50%, aunque esto último no es tan claro, sino probable.

Los futuros americanos vienen rebotando algo (+0,1%), pero eso es extraño. Europa viene plana o cayendo algo. Los bonos parecen estables, con movimientos milimétricos, como también las divisas. Es típica actitud de espera, de contención de la respiración, pre-reunión Fed. Y eso es lo interesante, porque estimamos un “hawkish cut”, que dicho de forma inteligible significa algo así como un recorte de tipos pero con reenfoque duro. Sus estimaciones macro ofrecerán una panorámica aún más sólida del PIB con algo más de inflación, acompañada de unas estimaciones de tipos futuros por parte de los consejeros superiores (menos bajadas). Y eso es bueno. El diagnóstico de una economía con más PIB e inflación, dentro de los limites actuales, es más potente. Y mantener tipos más arriba (o menos bajos), también es mejor. Significa superior crecimiento nominal. Digamos, por ej., crecimiento real PIB ca.+2,5% y nominal por inflación ca.+2,5% o superior = crecimiento nominal total > +5%, superior a China (ca.+4,5%). Eso es lo que persigue estratégicamente US a medio y largo plazo. No olvidemos la influencia de la geoestrategia en la economía; siempre, pero ahora más.

El caso es que creemos sucederá como dijimos el lunes: lunes a miércoles intentando rebotar (bolsas), para debilitarse jueves/viernes y dejando una sensación de cautela muy adecuada después de leer y escuchar a la Fed. Por cierto, esto de tipos menos bajos viene hoy reforzado, también, por el repunte de la inflación UK (+2,5% desde +2,3%; Subyacente +3,5% vs +3,3%) publicada esta mañana, lo que refuerza la idea de que mañana el BoE repetirá en 4,75%... y ya veremos si no lo hace también en su siguiente reunión el 6 Feb., que hasta ahora se estimaba bajaría hasta 4,50%. Insistimos: vamos hacia tipos menos bajos de lo esperado y el mercado debería aplanar y descansar.

S&P500 -0,4% Nq-100 -0,4% SOX -1,6% ES-50 -0,1% IBEX -1,6% VIX 15,9% Bund 2,24% T-Note 4,38% Spread 2A-10A USA=+14pb B10A: ESP 2,92% PT 2,74% FRA 3,04% ITA 3,38% Euribor 12m 2,474% (fut.2,085%) USD 1,050 JPY 161,1 Oro 2.646$ Brent 73,2$ WTI 70,2$ Bitcoin -2,6% (103.649$) Ether -4,7% (3.816$).