A pesar del fuerte rebote, los inversores están cerca de la desesperación
Mark Decambre de M.W.
La recuperación de los mercados bursátiles desde los mínimos de marzo ha sido importante, la de Wall Street especialmente.Y a pesar de ello, los inversores no están tan eufóricos como se podría pensar. La mayoría de los indicadores de sentimiento sugieren que los inversores están más cerca de la desesperación. Veamos:
El índice Hulbert Stock Newsletter Sentiment (HSNSI), que refleja la exposición promedio recomendada a la renta variable entre varias docenas de temporizadores de mercado a corto plazo, actualmente es del 31.2%, que se encuentra en el percentil 40 de todas las lecturas diarias desde 2000. En otras palabras, el HSNSI ha sido más alto de lo que es hoy en el 60% de todos los días en las últimas dos décadas, apenas una imagen de exuberancia irracional.
La imagen pintada por la encuesta de opinión de los inversores de la Asociación Americana de Inversores Individuales es aún más sombría. Calculo que el nivel más reciente es inferior al 97% de todas las lecturas anteriores.
El índice de sentimiento recientemente inaugurado del Banco de la Reserva Federal de San Francisco, que es una "medida de alta frecuencia del sentimiento económico basado en el análisis léxico de artículos de noticias relacionadas con la economía", sugiere que el estado de ánimo es aún más sombrío: el último nivel es inferior al 98.8% de todas las lecturas históricas.
La incertidumbre sobre la política económica nunca ha sido mayor.
El índice de incertidumbre de política económica creado por Scott Baker, de Northwestern, Nick Bloom, de Stanford, y Steven Davis, de la Universidad de Chicago, es una medida integral y objetiva de la incertidumbre económica basada en "la frecuencia de las referencias de los medios de comunicación a la incertidumbre de la política económica, la cantidad de disposiciones del código tributario federal que expirarán en años futuros y el grado de desacuerdo del pronosticador sobre la inflación futura y el gobierno federal compras". Este indicador actualmente tiene la lectura más alta que todas las otras desde que los profesores comenzaron a recopilar datos en 1985, lo que indica que la incertidumbre sobre la política económica nunca ha sido mayor.
Los contrarios no solo piensan que es significativo que estas y muchas otras medidas de sentimiento sugieran que el estado de ánimo sea moderado, o peor, también creen que es relevante que el estado de ánimo permanezca pesimista durante tanto tiempo. Ned Davis Research combina una serie de indicadores de sentimiento en un índice general (el Compuesto de Sentimiento de Comercio Diario del NDR), y este compuesto estuvo en la zona de "pesimismo extremo" durante 45 días consecutivos del 25 de febrero al 28 de abril. Según Ed Clissold, el estratega jefe de la empresa en los Estados Unidos, esta es solo la octava vez desde 1980 en que esto ha sucedido. Clissold informa que después de esas ocasiones anteriores, el mercado en promedio produjo ganancias superiores al promedio.