Telefónica: Podría recibir una devolución de 700 millones de euros (valoración)
Bankinter
Según prensa podría recibir una devolución tributaria de más de 700M€. Hace unos días Telefónica informó de una resolución parcialmente estimatoria del Tribunal Económico-Administrativo Central sobre las liquidaciones del Impuesto de Sociedades entre 2008 y 2011.
Esta resolución, que no es firme, dará lugar a una devolución de impuestos satisfechos en exceso por una cantidad que la Compañía no ha cuantificado. Sin embargo, según prensa, este importe podría situarse entre 700M€/1.000M€ incluyendo todos los años en que se produjo un exceso de tributación.
OPINIÓN: De confirmarse la información publicada en prensa (y no confirmada, como indicábamos, por la Compañía) serían noticias muy positivas para el valor. Esta inyección de fondos supondría alrededor del 20%/28% del BNA que estimamos para este ejercicio y serviría para continuar con el desapalancamiento gradual que está ejecutando la Compañía. En un momento en el que el sector se enfrenta a importantes inversiones para hacer frente a la entrada en funcionamiento de la tecnología 5G.
Conviene recordar que el ratio de deuda financiera neta sobre OIBDA de Telefónica cerró 2017 en 3,0x y estimamos que se mantendrá alrededor de este nivel a cierre de 2018. Por otro lado, reforzaría la sostenibilidad de una política de remuneración al accionista atractiva y sostenible. La rentabilidad por dividendo del valor se sitúa ligeramente por encima del 5,0%. Finalmente, contribuiría a mitigar el temor a un recorte de rating (actualmente Baa3/BBB/BBB) que implicaría un aumento del coste de financiación.