Talgo: Revisamos estimaciones y valoración tras 3T 2023.
Bankinter
Mantenemos la recomendación Neutral y revisamos el P. Obj. a 4,22€/acc. (dic-24) desde 3,4€/acc. (dic-23). El ejercicio está marcado por la fuerte contratación (1.903M€ en 9M2023), 3,2x ventas, especialmente ante la extensión del contrato de Deutsche Bahn (por 1.560M€).
Esta evolución, tras tres ejercicios con una contratación muy limitada (0,6x en media), mejora la visibilidad y nuestras perspectivas de ejecución para los próximos ejercicios, aunque también eleva las necesidades de circulante y, por tanto, el nivel de apalancamiento esperado (2,7x DFN/EBITDA al cierre del semestre, la compañía espera cerca de 2,5x a final de año).
Talgo comunicaba el pasado 16 de nov. el posible interés “preliminar” de un grupo húngaro en formular una OPA a 5,0€/acc. pero también la falta de certeza en que sigan estudiando la operación. Las noticias en torno a movimientos corporativos pueden ser un soporte para el valor, que tras la reciente subida se sitúa por encima de la media del sector.
Aunque un movimiento corporativo sobre el 100% del capital pudiera suponer una prima de control, en este momento el desenlace es incierto (además podría requerir la autorización previa del Gobierno, al tratarse del sector de infraestructura de transporte y un grupo extranjero).