Talgo: "Hoy se levanta la suspensión de negociación. Vender"
Bankinter
El consorcio húngaro Ganz-MaVag Euroe Zrt, confirmó las conversaciones para la posible formulación de una OPA sobre la totalidad de las acciones de Talgo a 5€/acc., pero sin que se haya alcanzado una decisión definitiva. Según informa el consorcio “no existe certeza de que se vaya a formular una OPA”.
Las conversaciones se encuentran en relación a las financiaciones de la compañía sujetas a cambio de control. La CNMV no permite someter la oferta a la condición de la obtención del consentimiento de las entidades financieras por cambio de control.
Opinión de Bankinter: Recomendación Vender (anterior a la suspensión Neutral. Revisada a la baja el pasado viernes).
Consideramos que a estos niveles los riesgos son asimétricos:
(1) La situación actual es que no se ha confirmado la formulación de la oferta, por lo que el valor debería perder progresivamente la subida del pasado jueves (+9,4%). En el ejercicio 2024 la acción llevaba un -0,5% hasta la sesión del jueves y cotiza por encima de los múltiplos del sector (10,6x vs 8,6x media de comparables 2024e, datos Reuters).
Nuestra valoración de Talgo apunta a 4,22€/acc. (-12% desde el último cierre), por ello, recomendamos Vender.
(2) por otro lado, si finalmente llegase a confirmarse la formulación de la oferta (que por el momento “no existe certeza”), el valor podría haber subido un 4,6% máximo desde antes de la suspensión, pero lo normal sería que se quedase por debajo del nivel ofrecido, por el valor en el tiempo hasta la posible ejecución y además de los plazos habituales podría requerir la autorización del Gobierno, al tratarse de una compra en el sector de infraestructura de transporte por parte de un grupo extranjero (aunque de confirmarse de la UE).