SOLARIA: Resultados 2T 2024 en línea con lo esperado (valoración)
Bankinter
SOLARIA: Resultados 2T 2024 en línea con lo esperado.- Las principales cifras del 2T 2024 estanco son: potencia instalada 1.658MW (+8,7% a/a), generación 819GWh (+22,2%), precio obtenido 42,5€/MWh (-36,4%), ventas 42,9M€ (-8,0%, consenso 45,2M€), EBITDA 42,5M€ (-13,0%, consenso 40,0M€), la capitalización de gastos lleva al EBITDA a superar las ventas, BNA 18,0M€ (-28,2%, consenso 18,6M€), cash flow libre +0,2M€ (-61,6M€ en 2T 2023)
Por lo tanto, en 1S 2024, la generación es 1.225GWh (+22,2%), precio obtenido 47,9€/MWh (-35,1%) ventas 83,0M€ (-1,9%), EBITDA 84,3M€ (-5,2%), BNA 41,6M€ (-16,9%), cash flow libre -36,0M€ (vs -165,2M€ en 1S 2023), deuda financiera neta 1.045M€ (+6,3% en 2024), ratio DFN/EBITDA 5,3x vs. 5,1x en 1T 2024. Recorta las guías: EBITDA 2024 205/215M€ vs 250/270M€ anterior, EBITDA 2015 245/255M€ vs 320/350M€ anterior. Espera generar más de 1.000M€ de caja en los próximos cuatro años.
Opinión: Nuestra valoración de los resultados es neutral. La caída de las ventas refleja un entorno de precios de la energía bajos que no se compensa con el aumento de la generación ni con la desinversión de plantas solares. Las inversiones se reducen en 1S 2024 hasta 112M€ (-40,3%).
Recorta las guías dadas en la última presentación estratégica, lo vemos como un profit warning que creemos que se debe a una ralentización en la construcción de nuevas plantas ante el encarecimiento de la financiación y la disminución del precio de la energía.
A este efecto negativo se contrapone la expectativa de generar 1.000M€ en cuatro años, un objetivo con poca concreción. La Compañía diversifica sus negocios hacia los centros de datos y la gestión de terrenos, ambas son actividades iniciadas recientemente. Reiteramos nuestra recomendación Neutral y Precio Objetivo de 10,30 €/acción.