Scope Ratings sobre la OPA del BBVA al Sabadell: "El encaje estratégico de la operación sería inigualable en España"
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Vamos a ver qué tiene que decirnos Scope Rating sobre la OPA del BBVA al Sabadell:
- Refleja las sólidas perspectivas del sector.
- España se consolida como un mercado atractivo para desplegar capital.
- La determinación de BBVA de lanzarse a por el Banco Sabadell y la confianza de Sabadell en su estrategia independiente corroboran nuestra visión del favorable entorno bancario en España, que se consolida como un mercado atractivo para desplegar capital.
- La oferta de BBVA refleja su deseo de crecer en España, un mercado en el que el fuerte impulso económico está creando un atractivo perfil de riesgo-rentabilidad para los préstamos comerciales y minoristas.
- Las perspectivas de crecimiento en España (A-/Positivo) se sitúan por encima de la media de la zona del euro, mientras que la mejora de la dinámica del mercado laboral respalda las tendencias de calidad de los activos.
- La fusión entre ambas entidades reconfiguraría el panorama competitivo de la banca en España, permitiendo a BBVA acortar distancias con su histórico rival, Santander, y reducir el número de actores de segundo nivel, dejando un entorno competitivo con tres gigantes de la banca que controlan cerca del 65% del mercado, junto con una serie de entidades más pequeñas con cuotas de mercado de un solo dígito, franquicias geográficas limitadas, pero con una presencia relevante en sus respectivos segmentos nicho.
- El encaje estratégico de una operación BBVA-Sabadell sería inigualable en España y aún más evidente que las transacciones transfronterizas, recientemente defendidas por el presidente francés Emmanuel Macron, donde las diferencias idiosincrásicas plantean retos materiales y las sinergias de costes tienden a ser más limitadas.
- La rentabilidad del Sabadell, un banco comercial tradicional centrado principalmente en el mercado nacional (aunque también posee el TSB Bank del Reino Unido), se ha visto impulsada por el entorno favorable de los tipos de interés, una tendencia que ha beneficiado a muchos bancos europeos. La rentabilidad ha sorprendido sistemáticamente al alza sobre todo por un aumento constante de los márgenes debido al gran componente de préstamos a PYMEs a tipo variable del banco, así como por unos precios de los depósitos más firmes de lo previsto inicialmente.
- El modelo de negocio del BBVA es resistente y está bien probado.
- El BBVA con un perfil de riesgo-rentabilidad bien equilibrado que combina exposiciones en mercados emergentes y desarrollados.
- El BBVA puede desplegar estratégicamente capital adicional en España, mejorando la estabilidad y previsibilidad de los resultados del grupo y reduciendo la volatilidad potencial de las diferentes dinámicas de crecimiento en su exposición a los mercados emergentes, que inclinan el perfil de riesgo e ingresos a nivel de grupo.
- En caso de que la oferta no prospere, el modelo de negocio de BBVA es lo suficientemente sólido como para aumentar su presencia en España a través del crecimiento orgánico, aunque esto lleve tiempo, mientras continúa expandiendo su presencia en los mercados emergentes a través de canales digitales.