REPSOL: venta 49% cartera renovable 618 MW por 363 mln eur (valoración)
Renta 4 Banco.
1-. Tal y como se esperaba, especialmente tras la confirmación de su CEO durante la pasada conferencia de resultados, Repsol ha cerrado con Pontegadea la venta del 49% del proyecto Ebro, una cartera compuesta por doce parques eólicos situados en Huesca, Zaragoza, Teruel y Valladolid (398 MW) y dos plantas fotovoltaicas, ubicadas en Albacete y Cádiz (220 MW), prácticamente ya operativos al 100% o durante el próximo trimestre. Además, incluye proyectos con potencial de hibridación, que añadirían 279,2 MW adicionales.
2-. Esta operación supone valorar el 100% de los activos de la cartera, incluyendo los proyectos con potencial de hibridación, en 740 mln eur, equivalente a 1,2 mln eur/MW (0,82 mln eur incluyendo proyectos de hibridación que necesitarían un capex adicional).
3-. Este acuerdo se enmarca en la estrategia de Repsol de dar entrada a socios financieros para acelerar y financiar la consecución de objetivos de crecimiento así como cristalizar valor y maximizar el retorno de las operaciones de la compañía. Recordamos que Pontegadea ya se había asociado anteriormente a Repsol, con la toma de una participación minoritaria en el proyecto eólico Delta en noviembre de 2021, por 245 mln eur y en el complejo fotovoltaico Kappa en julio de 2022, por 27 mln eur. Además también ha dado entrada a The Renewables Infrastructure Group (TRIG) en la planta fotovoltaica Valdesolar y ha forjado una alianza con Credit Agricole Assurances y EIP en el negocio de generación renovable para potenciar su crecimiento.
Valoración
1-. Noticia positiva que confirma los avances en la estrategia de la Compañía y el atractivo de los proyectos en desarrollo, obteniendo una rentabilidad estimada de doble dígito (~13%-15% R4e).
2-. Sin impacto en cotización al ser conocido por el mercado.
3-. Recordamos que la Compañía cuenta con una cartera global de renovables de 2,3 GW en operación, 3 GW en construcción y un portafolio de proyectos en diferentes fases de desarrollo en España, Estados Unidos, Chile e Italia, con el objetivo de alcanzar 6 GW instalados en 2025 y 20 GW en 2030.
P.O. y recomendación en revisión por cambio de analista (anterior SOBREPONDERAR y P.O. 18,9 eur/acc.).