Repsol se plantea su participación en Gas Natural (valoración)
Renta 4 Banco
Tras las noticias aparecidas ayer en diversos medios de comunicación relativas a una posible venta del 20% de Repsol en Gas Natural, la petrolera ha comunicado que en el marco del Plan Estratégico 2016-2020, y como parte de una gestión dinámica permanente del portafolio de negocios, analiza regularmente diferentes alternativas entre las que se incluyen aquéllas relativas a su participación en Gas Natural.
A estos efectos, Repsol ha recibido muestras de interés de diversos inversores, entre los que se encuentra la mencionada CVC, al objeto de explorar las posibilidades de desinversión de su participación del 20% en Gas Natural, si bien no existe acuerdo suscrito, ni se ha contratado asesoramiento jurídico o financiero, ni se ha tomado decisión alguna al respecto por parte del Consejo de Administración.
Tal y como comentábamos ayer, Repsol no tiene necesidad de desinversiones adicionales tras la fuerte reducción de deuda que ya ha llevado a cabo y que se ha traducido en una mejora en el rating por parte de S&P, con esperado impacto positivo en la remuneración al accionista (el consejo propondrá a la JGA una recompra de acciones para compensar el efecto dilutivo del scrip, en un primer momento previsiblemente de forma parcial). Sólo en el caso de que identifique un tercer segmento de negocio (aparte de Upstream y Downstream) que le reporte una mayor rentabilidad que su participación en Gas Natural (¿energías renovables?) tendría sentido esta desinversión que le podría proporcionar fondos por importe en torno a 4.000 mln eur. En este sentido, la actualización de su plan estratégico prevista para 2T18 podría darnos información adicional al respecto. Reiteramos sobreponderar en Repsol y mantener en Gas Natural.