Previo Redeia 2023: ligera mejora de resultados, deuda neta al alza por capex creciente.
Ángel Perez de Renta 4 Banco
Redeia presentará sus cifras 2023 el próximo miércoles 28 de febrero antes de la apertura del mercado, conferencia prevista a las 12:00h. P.O. 16,50 eur, recomendación de infraponderar.
Destacamos:
Crecimiento previsto en ingresos de transporte de electricidad en España tras ajustes de tarifa recogidos en 2022, esperada mejora en filiales internacionales (puesta en servicio de Redenor y Tesur, la incorporación al perímetro de Argo en Brasil y la apreciación del real), así como en el negocio satelital por la incorporación de Axess, y la vinculación de algunos contratos de Reintel a la inflación, que compensan la finalización de ciertos contratos de vídeo en Brasil. Los mayores gastos operativos previstos, tanto por mayor perímetro como por mayores gastos de personal y mantenimiento, esperamos que lleven al margen EBITDA reducirse ligeramente. Esta mejora, junto con menores amortizaciones y el efecto positivo en el resultado financiero de los excedentes de tesorería esperamos que lleven a una ligera mejora del resultado neto vs 2022.
Las mayores inversiones esperadas (próximas a los 1.000 mln eur), el pago del dividendo y ligero deterioro de circulante previsto calculamos un incremento de la deuda neta vs 2022.
En la conferencia estaremos pendientes de la visibilidad que puedan dar de cara a los resultados de 2024 (año en el que se produce la salida de los activos pre1998), año en el que es previsible que sigan incrementándose las inversiones en la red de transporte (veremos si de cara a final de año el regulador podría dar un avance respecto a la regulación que entrará en vigor a partir de 2025). Precio objetivo en 16,50 eur y recomendación de infraponderar.