NH Hotel Group desestima la oferta del Grupo Barceló (valoración)
Link Securities
El Consejo de Administración de NH HOTEL GROUP (NHH), reunido ayer, evaluó en profundidad la muestra de interés no solicitada que recibió por parte del Grupo Barceló, para lo que ha contado con el asesoramiento financiero de Bank of America Merrill Lynch, y ha desestimado por unanimidad la operación planteada.
NHH ha recalcado que ha adoptado la decisión en defensa de los intereses de los accionistas y de la sociedad, ya que la oferta de fusión planteada por Barceló no refleja su valor real ni su potencial de crecimiento de los resultados.
Valoración Link Securities: Creemos que esta noticia puede propiciar una reacción negativa para la cotización de NHH, dadas las expectativas creadas y la fuerte subida que registró cuando se conoció el interés de Barceló por fusionar ambos negocios. Tenemos que indicar que históricamente no suelen “llegar a buen puerto” las operaciones de compra (OPAs) realizadas en la Bolsa española de forma hostil, sin el consentimiento de la compañía adquirida, por lo que no descartaríamos que se pudiese negociar entre las direcciones de ambos grupos una oferta más favorable a los intereses de NHH y consensuada entre ambas.
Valoración Renta 4 Banco: El Consejo ha decidido desestimar, por unanimidad, la oferta planteada por el grupo Barceló. A su entender, la estructura (fusión) contemplada no permitiría crear valor para el accionista por encima del proyecto independiente de NH. El Consejo explica que la operación no refleja el valor real de NH atendiendo a la ecuación de canje como tampoco refleja el potencial de crecimiento en resultados de NH ni el valor de sus activos urbanos en propiedad.
Además, valoran muy negativamente que la oferta carezca de liquidez para los accionistas de NH. En cualquier caso, también indican que la desestimación unánime de esta oferta no condiciona ni impide el análisis de otras posibles oportunidades en el futuro.
Por último, el Consejo ha aprovechado para reiterar los objetivos de su Plan Estratégico 2018/19 presentado a finales de septiembre. Noticia negativa aunque no esperamos un impacto significativo en cotización ya que en nuestra opinión el mercado tampoco está descontando una aceptación de la oferta presentada (7,08 eur/acción) al estar cotizando a 6,11 eur/acción. No descartamos que Barceló presente una nueva oferta mejorando los términos de la misma. P.O. 6,1 eur. Sobreponderar.