Naturgy: Valoración de los resultados
Bankinter
Principales cifras vs consenso de Bloomberg: Ingresos 24.339M€ (-5%); EBITDA 4.562M€ (+13,5%) vs 4.484M€ est., BNA 1.401M€ vs 1.346M€ est.; EBITDA ordinario 4,688M€ (+6%) y BNA ordinario 1.432€ (+15%); Flujo de caja operativo 3.476M€ (+12,5%); Deuda Neta 15.262M€ (vs 15.309M€ en Dic 2018).
Opinión de Bankinter: Naturgy cumple con las exigentes guías que tenía el equipo gestor para 2019 en términos de EBITDA y BNA ordinario. 4.600M€ (+6%) y 1.400M€ (+12%) respectivamente.
Los objetivos para el 4T’19 eran ambiciosos ya que suponía subir el EBITDA en más de un 20% en el 4T’19 para cumplir con la guía. El consenso asumía unas cifras más modestas: EBITDA de 4.484M€ vs 4.600M€ de objetivo y BNA de 1.346M€ vs 1.400M€ de objetivo. La subida de tarifas en redes en Latinoamérica, la nueva capacidad en renovables y mayores eficiencias operativas impulsan el crecimiento en BNA ordinario (+15%) y compensan la caída de los precios del gas en el periodo.
En la conferencia de resultados de hoy (12:00h) el mercado estará pendiente de los siguientes puntos: (i) Guías de resultados para para 2020; (ii) Impacto de la reciente adquisición de la participación de Cepsa en el gaseoducto Medgaz (inversión de 445M€); (iii) Actualización sobre los litigios del grupo (Damietta en Egipto) y (iv) Impacto final del proceso de revisión regulatoria de la CNMC (Comisión Nacional de Mercados y la Competencia) para las redes de distribución de gas (21% del EBITDA) y de distribución de electricidad (15% del EBITDA) en España