NATURGY: El Gobierno impone condiciones a Blackrock para entrar en su capital (valoración)

En enero de este año, BlackRock, la mayor gestora de fondos de inversión privados en el mundo, anunció un acuerdo para la compra GIP, que es accionista de Naturgy desde 2016. Como resultado, BlackRock se ha convertido en titular, de forma indirecta, de un 20,641% de su capital.

Para autorizar esta operación, el Gobierno, en virtud del poder que le da la normativa sobre inversiones extranjeras, ha impuesto una serie de condiciones a BlackRock. Entre ellas, que no promueva la exclusión de cotización de Naturgy durante al menos tres años desde el cierre de la compra de GIP.

BlackRock también ha asumido otra serie de compromisos, por un periodo de cinco años, como el mantenimiento de una parte significativa de la plantilla del grupo en España. La gestora además mantendrá el domicilio social y la sede efectiva de la gestión y dirección de los negocios en España, una política prudente de dividendos, y un compromiso de endeudamiento externo dirigida a mantener la calificación crediticia de grado de inversión de Naturgy y permitir que los ratios de endeudamiento de sus filiales reguladas en España no sean superiores a las recomendadas por la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC).

BlackRock también asume el compromiso de “apoyar la inversión de Naturgy en proyectos vinculados a la transición energética en España que contribuyan a generar valor a largo plazo, sean sostenibles y se ajusten a los estándares del mercado en términos de rentabilidad y perfil de riesgo”.

Tampoco podrá presentar al consejo ni a la junta propuestas de desinversión (distinta de las reflejadas en el plan estratégico) “que supongan una pérdida de control de las filiales que pudiera poner en riesgo el buen funcionamiento de las actividades de transporte y distribución de energía eléctrica y gas natural en España.

Opinión: BlackRock está asumiendo parte de los compromisos que en su día adoptó GIP cuando entró en Naturgy en 2016. Además de GIP, con el 20,6%, en el accionariado están Criteria (el hólding de La Caixa) con el 26,7%, la alianza CVC-March (20,7%) e IFM (16%).

En realidad, en un momento en el que se esperan movimientos corporativos en Naturgy, estas condiciones son un aviso a potenciales compradores. Tanto CVC como GIP habían declarado que estaban abiertos a considerar vender sus participaciones en Naturgy después de varios años en el accionariado. Estas transacciones serán más difíciles con estas condiciones, especialmente, el blindaje de permanencia en Bolsa.