Metrovacesa comienza hoy a cotizar en bolsa a 16,5 euros...no comprar a estos precios

Opinión: Nuestra recomendación, ya expresada en el informe diario del día 01.02.2018 es no comprar las acciones en mercado y mantenerse a la espera, ya que consideramos que la cotización sufrirá hoy una caída en torno a -5%.

En primer lugar, la valoración planteada en la salida a bolsa parece excesivamente generosa para una compañía que aún presenta una cuenta de resultados “incipiente”: Ingresos Enero/Sept. 2017 de solo 18,9M€, con pérdidas de -33,9 M€. Aunque hipotéticamente su crecimiento será rápido, alcanzando ventas de 4.500/5.000 viviendas anuales (objetivo de la propia Compañía) en 2021, para eso quedan aún 4 años. Puesto que un 13% de sus activos no están ubicados en grandes ciudades ni en destinos turísticos y un 26% de su banco de suelo no es finalista, consideramos elevada la incertidumbre sobre el desarrollo/venta futura del 39% de los activos; por lo que el descuento actual de -7% sobre el Valor Neto de los Activos (NAV) debería ser superior.

En segundo lugar, la fuerte corrección a la baja experimentada por las bolsas desde que el jueves se anunció la rebaja del rango de salida a bolsa (Ibex-35 -3,2%; S&P500 -6,1% en las 2 últimas sesiones), hace que el timing de la salida a bolsa sea desfavorable y vaya a influir negativamente sobre la cotización