LIBERBANK. Presenta resultados el 5 de mayo
Renta 4 Banco
Estimamos un margen de intereses de 124 mln de euros muy en línea con 1T20 que se situó en 123 mln de euros sin tener en cuenta los 14 mln de euros extraordinarios. Una estabilidad del margen de intereses que recoge el buen comportamiento de la producción del crédito hipotecario que permite compensar el efecto negativo de la repreciación de la cartera a los niveles actuales de Euribor (promedio 1T21 -0,49% vs -0,27% en 1T20) y la menor aportación de la cartera de renta fija.
En cuanto a comisiones, esperamos un buen comportamiento que debería apoyar la guía dada para el conjunto del año de +7% i.a. en términos recurrentes (vs +6% R4 2021e) gracias a la evolución de los fondos de inversión.
Sin novedades en cuanto a los gastos de explotación y las provisiones. En este sentido, estimamos unas provisiones por crédito de 34 mln de euros vs 36-37 mln de euros por trimestre que correspondería con la guía de coste de riesgo de 55 pbs para 2021 que proporcionó la entidad.
Por lo que respecta al capital, no debería haber cambios significativos vs 4T20, por lo que para 1T21 deberíamos ver niveles similares de 14,4%.
Nuestra visión del valor sigue siendo positiva. Consideramos que los resultados podrían apoyar a la cotización si se confirma una senda de recuperación de ingresos recurrentes, la moderación del coste de riesgo y un saldo de dudosos sin incrementos importantes. Nuestro precio objetivo se sitúa en 0,3 eur/acc, lo que supone un recorrido al alza limitado del +3% vs precios de cierre de ayer tras el buen comportamiento que acumula el valor (+43% desde mínimos del año y +23% desde último informe publicado el 18 de febrero). Es por ello, que aprovechamos para poner la recomendación en Mantener (anterior Sobreponderar).