Lar España 3T23/9M23: buenos resultados y significativa reducción del apalancamiento
Javier Díaz, analista senior de Renta 4 Banco
Lar España ha publicado sus resultados correspondientes a 3T23/9M23 con cifras muy en línea con nuestras estimaciones, dando continuidad a la solidez operativa y financiera mostrada a lo largo del año. En este sentido, la Compañía registra un fuerte crecimiento de rentas brutas del +12,4% vs 9M22 (+14,5% like for like vs 9M22) y un incremento del EBITDA recurrente del +14,1% vs 9M22.
Nuevamente la Compañía hace gala de unos sólidos KPIs operativos con el manteniendo de la ocupación en niveles del 96% junto al 98% de cobro de rentas, gracias a una tasa de esfuerzo de sus inquilinos del 9,9% (vs 9,6% a 1T23 y 9,5% a 1S23, y por debajo de la media). Las ventas de los inquilinos de la Compañía crecen un +8,7% vs 9M22, mientras que las afluencias crecen un +5,0% vs 9M22 y se sitúan en niveles pre-pandemia (2019 fue año récord para el retail en España).
Por su parte, y en línea con lo esperado, cabe destacar la significativa reducción del apalancamiento financiero de la Compañía, con una ratio LTV del 31,2% a cierre de 9M23 (vs 38,1% a cierre de 1S23 y vs 38,9% a 9M22) tras la desinversión de los parques comerciales Rivas Futura y Vistahermosa por un importe total de 129,1 mln eur. Por último, y en línea con lo anticipado en los resultados de 1S23, Lar España se muestra optimista respecto al dividendo con cargo al ejercicio 2023, del que cabe esperar sea uno de los mayores de su historia (rentabilidad previsiblemente a doble dígito a precios actuales).
Con todo ello, cabe esperar una acogida positiva en mercado de los resultados. Reiteramos recomendación de Sobreponderar y P.O. de 7,3 eur/acción.