Inditex. Previo 4T 23: Buena evolución afectada nuevamente por el impacto divisa.
Iván San Félix de Renta 4 Banco
Inditex publica resultados 4T23 el miércoles 13 de marzo antes de la apertura y celebrará la conferencia a las 9:00h. P.O. 39,5 eur. MANTENER.
Esperamos que las ventas crezcan +9% vs 4T 22 apoyados por la buena evolución en la primera mitad del trimestre (+14% excluyendo divisa) y tras una temporada de Navidad con un comportamiento moderado. Al igual que en 9M 2023 la divisa debería tener un impacto negativo elevado (R4e -4pp) con lo que esperamos que el crecimiento de los ingresos excluyendo divisa avance +13%.
Vemos el margen bruto en 53%, muy similar a 4T 22, gastos operativos en línea con el crecimiento de los ingresos (R4e +9%), margen EBITDA estable en torno al 22,6% y resultado neto +12% vs 4T 22 con una tasa fiscal similar (R4e 22,5%).
Esperamos que cumplan con los objetivos 2023e y creemos que se mostrarán moderadamente optimistas de cara a 2024e. Estaremos pendientes de la evolución de las ventas en el inicio de 1T y que de cara a 2024 confirmen una previsión de crecimiento muy moderado del espacio en tienda, impacto muy limitado de la divisa, que tanto ha penalizado en 2023, margen bruto estable (+/- 50 pb vs 2023) y crecimiento del dividendo elevado (R4e +26% vs 2023 hasta 1,52 eur/acción). Conferencia 9:00 CET. P.O. 39,5 eur. MANTENER.