Inditex Previo 3T 24: Una comparativa menos exigente permite acelerar el crecimiento.

Inditex publica resultados 3T24 el miércoles 11 de diciembre antes de la apertura y celebrará la conferencia a las 9:00h. P.O. 49,7 eur. MANTENER.

Esperamos que Inditex mantenga un ritmo de crecimiento de ventas levemente superior al de 1S 24 favorecido por el efecto comparativo. La directiva avanzó que hasta el 8 de septiembre (primeras 5 semanas de las 14 del trimestre) las ventas excluyendo divisa avanzaban +11% vs mismo periodo de 2023 (+1 pp vs 1S 24). No obstante, esperamos que las divisas sigan lastrando el crecimiento (R4e -3 pp) y que los ingresos avancen +9% vs 3T 23.

Vemos el margen bruto en 62,0%, +0,3 pp vs 3T 23, manteniendo la senda positiva de los últimos trimestres, y los gastos operativos -1 pp inferior al crecimiento de los ingresos, con lo que el margen EBITDA avanzaría muy moderadamente (+0,7 pp vs 3T 23 hasta 32,3%), y el resultado neto +19% vs 3T 23 con una tasa fiscal similar (R4e 22,5%), también acelerando el crecimiento frente a 1S 24.

No esperamos grandes novedades en la Conferencia (9:00h). Confiamos en que reiteren su visión de que cuentan con amplias oportunidades de crecimiento y que confirmen los objetivos 2024e: crecimiento muy moderado del espacio en tienda, impacto divisa en ventas -3 pp vs 2023 (elevado desde -2 pp en septiembre), margen bruto estable (+/- 50 pb vs 2023), capex 1.800 mln eur (incluyendo 900 mln eur en logística) y dividendo 1,54 eur/acc (+27% vs 2023). Conferencia 9:00 CET. P.O. 49,7 eur. MANTENER.