Inditex. Previo 2T 24: Crecimiento más moderado, en línea con el de los últimos trimestres. P.O. 49,7 eur. Mantener
Iván San Félix de Renta 4 Banco
Inditex publica resultados 2T24 el miércoles 11 de junio antes de la apertura y celebrará la conferencia a las 9:00h. P.O. 49,7 eur. MANTENER.
Esperamos que Inditex mantenga un ritmo de crecimiento de ventas en línea con el de los últimos 3 trimestres (+7,3% vs 2T 23) en un trimestre condicionado por una comparativa exigente (+14% vs 2T 22).
La directiva avanzó que hasta el 3 de junio (1er mes del trimestre) las ventas excluyendo divisa avanzaban +12% vs mismo periodo de 2023. La comparativa en junio y julio, no obstante, se vuelve más exigente, por lo que creemos que la evolución en los dos últimos meses reflejará un crecimiento más moderado. Aparte, esperamos que las divisas sigan lastrando el crecimiento (R4e -2 pp).
Vemos el margen bruto en 56,8%, +0,5 pp vs 2T 23, manteniendo la senda positiva de los últimos trimestres, y los gastos operativos +1 pp superior al crecimiento de los ingresos, con lo que el margen EBITDA avanzaría muy moderadamente (+0,3 pp vs 2T 23 hasta 27%), y el resultado neto +15% vs 2T 23 con una tasa fiscal similar (R4e 22,5%).
No esperamos grandes novedades en la Conferencia (9:00h). Confiamos en que reiteren su visión de que cuentan con amplias oportunidades de crecimiento y que confirmen los objetivos 2024e: crecimiento muy moderado del espacio en tienda, impacto divisa en ventas -2 pp vs 2023, margen bruto estable (+/- 50 pb vs 2023), capex 1.800 mln eur (incluyendo 900 mln eur en logística) y dividendo 1,54 eur/acc (+27% vs 2023). Conferencia 9:00 CET. P.O. 49,7 eur. MANTENER.