IBERDROLA: Compra la distribuidora británica ENW por 5.000M€ (valoración)

ENW es una de las 14 compañías de distribución en Reino Unido, con un RAB (Base de Activos Regulados) de 2.900M£. ENW distribuye electricidad a casi 5mn de clientes en la zona noroeste de Inglaterra, en ciudades como Manchester, Lancaster y Barrow, y cuenta con 60.000 Km de redes de distribución de electricidad. El EBITDA de ENW totaliza 400M£ y el BNA 125M£ 2023).

OPINIÓN: Operación con sentido estratégico e impacto positivo en BPA. El Plan Estratégico de Iberdrola contempla 41.000M€ de inversiones hasta 2026 y el 60% del total en redes. Las redes es un factor fundamental para la electrificación y descarbonización de la economía. Iberdrola focaliza los esfuerzos en países con ambiciosos planes de inversión y que cuentan con regulaciones estables y predecibles. Esta adquisición de ENW se enmarca dentro de la estrategia de Iberdrola de potenciar el negocio de redes en países con sólido rating (AA de Reino Unido).

Como resultado de esta operación, los activos regulados de redes en Reino Unido alcanzarán los 14.000M€, que, junto con los 13.000M€ en Estados Unidos, representarán dos tercios de todos los activos de redes del grupo. El RAB del grupo proforma aumentaría en un 7,5% tras esta operación y el EBITDA en un +3%.

En cuanto al impacto en BPA, estimamos que será ligeramente positivo en 2025 (+0,8% est), con capacidad de mejora adicional teniendo en cuenta las posibles sinergias con Scottish Power