GRIFOLS: Se alejan las posibilidades de OPA. Vender.
Bankinter
GRIFOLS: Resultados 3T 2024 en línea a nivel explotación pero el BNA es inferior. El ADR subió ayer +5% tras publicarse. Lo importante no son los resultados sino si Brookfield presentará una OPA por Grifols.
Las principales cifras del 3T 2024 estanco son: ventas 1.793M€ (+12,2% a/a, consenso 1.756M€), margen bruto 40,5% (+0,6 p.p.), EBITDA ajustado 462M€ (+26,7%, consenso 460M€), EBITDA 425M€ (+19,2%), BNA 52M€ (-7,5%, consenso 130M€), cash flow libre +103M€ (+242%). Consecuentemente, en 9M 2024 las ventas son 5.237M€ (+8,6% a/a), margen bruto 38,7% (+1,5 p.p.), EBITDA ajustado 1.253M€ (+25,0%), EBITDA 1.149€ (+30,0%), BNA 88M€ (vs. -14M€ en 3T 2023), cash flow libre +1.427M€ (vs. -185Me en 9M 2023), DFN 9.208M€ (-12,5% en 2024) o 6,0x EBITDA (8,4x en 4T 2023). Reitera las guías 2024: ventas +7%, EBITDA ajustado >1.800M€.
Opinión: Los resultados están en línea con lo esperado a nivel explotación pero el BNA es inferior. Ha cobrado 1.560M€ por la venta del 20% de Shanghai RAAS a Haier, los fondos se han destinado a reducir deuda. Los resultados se publicaron ayer tras el cierre, el ADR subió +5%. Los resultados pierden interés ante la expectativa de que Brookfield llegue a presentar una OPA por Grifols.
Desde que conocimos esta posibilidad el pasado 8 de julio, Brookfield ha pedido ampliar en dos ocasiones el plazo para estudiar la compañía, lo que en nuestra opinión aleja las posibilidades que haya una OPA sobre Grifols.
Reiteramos nuestra recomendación de Vender.