Gotham City Research afirma que Grifols manipula la deuda y el EBITDA reportados
Grifols manipula la deuda y el ebitda reportados para reducir artificialmente el apalancamiento declarado a 6x, cuando el fondo de inversión cree que está más cerca de 10x-13x. Tanto Grifols como Scranton Enterprises consolidan plenamente BPC+ Haema en sus estados financieros. Este tratamiento es materialmente engañoso e incorrecto, según Gotham.
En caso de que nuestra estimación del apalancamiento real de Grifols sea correcta, la empresa se enfrentará a costes de financiación notablemente superiores, por lo que creemos que las acciones no son invertibles, probablemente cero, dice Gotham.
El informe de Gotham dice:
Grifols consolida completamente tanto Haema como BPC Plasma, pese a poseer el 0% de cada compañía. Haema + BPC son importantes para GRF, ya que representan aproximadamente el 40 % de las ganancias de GRF procedentes de participaciones no controladoras.
Scranton Enterprises también consolida completamente BPC Plasma y Haema, al igual que Grifols. Las ganancias de estas entidades parecen representar más del 100% de las ganancias de Scranton. Scranton posee el 8,4% de GRF.
El apalancamiento de Grifols es de ~6x, según se informó. Estimamos que está más cerca de ~10x-13x. Calculamos que el apalancamiento de Scranton es 27x.
Grifols prestó a Scranton 95 millones de dólares en 2018. Este préstamo parece vinculado a la transacción BPC/Haema, sin embargo, este préstamo no se revela en los registros de Grifols y solo aparece en los registros de Scranton.