Gas Natural: "No estaríamos invertidos por tres motivos"

OPINIÓN: Los resultadoscorrespondientes a 12M’17 de Gas Natural siguen siendo débiles a nivel operativo. El BNA (+1%) mejora frente a 9M17 (-15%), debido a los resultados extraordinarios por la venta de la actividad en Italia y por la restructuración corporativa en Chile contabilizados en 4Q’17, pero la debilidad operativa persiste. La caída del EBITDA en términos homogéneos (excluyendo Electricaribe y la actividad en Italia en ambos años) se sitúa en 8,8% a 12M’17. Empeora de esta manera la debilidad operativa que vimos en 9M donde el EBITDA homogéneo disminuía en un 7,4%. El equipo gestor dará una conferencia a las 11:00H, para explicar la evolución del grupo.

Nosotros no estaríamos invertidos en las acciones del grupo por tres motivos:

(i) Posible recorte de los ingresos regulados. El Gobierno prepara un recorte en los ingresos regulados de distribución de gas y electricidad. El objetivo es rebajar los costes regulados de la tarifa (que llegan a representar hasta el 40% del total) para abaratar los recibos de los usuarios. Gas Natural resultaría afectada ya que el 35% de su EBITDA está relacionado con estas dos actividades;

(ii) Posible revisión a la baja de sus guías para 2018 en la próxima presentación de su Plan Estratégico tras un año 2017 muy complicado a nivel operativo parta el grupo y

(iii) Posible retraso en operaciones corporativas. Los principales accionistas de Gas Natural están buscando una operación corporativa, pero la situación de incertidumbre regulatoria actual complica cualquier operación