Faes Farma: "Nuestra valoración de los resultados es negativa. Vender"
Las principales cifras del 4T 2023 estanco son: ventas 107,9M€ (+2,3%, consenso 120,6M€, est. BKT 113,8M€), margen bruto 65,5% (-3,1 p.b.), EBITDA 20,4M€ (+1,4%, consenso 20,5M€, est. BKT 18,9M€), BNA 17,7M€ (+14,0%, consenso 12,6M€, est. BKT 15,4M€). ón a Vender desde Neutral.
Consecuentemente, en el año 2023, las ventas son 451,2M€ (+2,8%), ingresos totales 473,1M€ (+2,5%), margen bruto 70,7% (+1,2p.b.), EBITDA 122,2M€ (+1,2%), BNA 91,9M€ (+2,6%). La compañía ha recomprado entre mayo y octubre el 1,7% de su capital por un importe de 17,7M€, las acciones recompradas han sido amortizadas. Link a los resultados.
Opinión de Bankinter: Nuestra valoración de los resultados es negativa. Son inferiores a lo esperado en ventas, el EBITDA está en línea y son superiores en BNA, debido a un tipo del impuesto de sociedades. Los crecimientos de ventas y beneficios son muy moderados. Las ventas están lastradas por la división de Salud animal (ventas -11%) y la atonía del negocio farma en España (+1%).
No da guías 2024, previsiblemente las dará en la habitual presentación anual a analistas, todavía no convocada. Ante unos crecimientos de ventas inferiores a lo esperado, ajustamos nuestras estimaciones a la baja y recortamos -11% nuestra estimación de EBITDA 2024e-2028e y, como consecuencia, rebajamos nuestro Precio Objetivo hasta 3,10€/acc. desde 3,30€/acción.
En el contexto actual de mercado, vemos un mayor atractivo en los sectores de crecimiento, como tecnología o ciberseguridad, frente a los sectores más maduros y de corte valor, como es el caso de las farmacéuticas. Rebajamos tácticamente nuestra recomendaci