Enagás 9M24: en la senda para superar objetivo
Ángel Pérez de Renta 4 Banco
Ingresos ligeramente a la baja, en línea con las expectativas. La mayor contribución de Musel y del COPEX no compensó los efectos de los menores ingresos regulados. EBITDA sin cambios vs 9M23 por los menores gastos operativos (en línea a nivel recurrente).
La aportación de las participadas sin cambios vs 9M23, aunque si quitamos el efecto de la desconsolidación de Tallgrass, habría mejorado ligeramente por la aportación de Axpo desde julio principalmente. EL beneficio neto, excluyendo efectos extraordinarios, mejora nuestras expectativas gracias a un resultado financiero más favorable por mayores ingresos respecto a la remuneración de la caja disponible, situándose en la senda para mejorar el objetivo de cara a final de año. Si incluimos la minusvalía contable por la venta de Tallgrass, el beneficio neto se situaría en -130 mln eur.
El flujo de caja operativo disminuye -8% pese a que en 9M23 se registraron los efectos negativos extraordinarios de los impuestos pagados por la venta de GNL Quintero y Morelos, así como el pago del impuesto por la repatriación de la caja asociada a la venta de GNL Quintero. El deterioro de circulante, asociado al efecto visto en 2023 de la alta utilización de las infraestructuras del grupo, estaba previsto Pese a este descenso en el flujo de caja operativo, la venta de Tallgrass permite reducir la deuda neta significativamente, en línea con nuestras previsiones. La deuda neta se sitúa en 2.421 mln eur con un coste medio de 2,7%.
En la conferencia estaremos pendientes de ver si ajustan sus objetivos de cara a final de 2024 y qué comentarios podrían hacer respecto a los arbitrajes en Perú.
La positiva evolución del beneficio neto respecto a las expectativas y que podría permitir superar objetivos, esperamos que sea recogido positivamente por la cotización, reiteramos la recomendación de sobreponderar, P.O. 18,23 eur.