Ebro Foods previo 2T24: continuará la tendencia positiva. No descartamos mejora de guidance.
César Sánchez-Grande de Renta 4 Banco
Ebro Foods publicará los resultados correspondientes al 1S24 el próximo 29 de julio (13:00 CET). Esperamos unos muy buenos resultados del 1S24, que estimamos pueden obligar a la compañía a mejorar el guidance de cara a 2024.
En términos de resultados esperamos:
1) comportamiento ligeramente positivo de las ventas del +3,5% hasta 1.612,3 mln eur, derivado principalmente a un mejor comportamiento de la división de pasta (+6,0%) y a mayores precios de venta.
2) Crecimiento del EBITDA del +6,6% hasta 207,7 mln eur, gracias a una fuerte mejora de la rentabilidad en la división pasta por un efecto comparativo positivo en los precios de venta para compensar la inflación.
3) División de arroz: esperamos un crecimiento de las ventas del +2,7% hasta 1.263,6 mln eur y del +3,7% en EBITDA hasta 166,3 mln eur, afectados positivamente por los problemas en el Canal de Suez tanto por mayores precios como por efecto acopio por temores a desabastecimientos.
4) División de pasta: esperamos un aumento de las ventas del +6,0% hasta 351,3 mln eur y del +22,2% en EBITDA hasta 50,1 mln eur, gracias a una recuperación de la rentabilidad tras las subidas de precios para compensar la inflación, menores precios de energía y de materias primas auxiliares.
5) Deuda neta: esperamos un comportamiento plano en niveles de 500 mln eur (507 mln eur 1T24) dado que la generación de caja se verá compensada por el pago de dividendo y inversiones.
Atentos a:
1) la situación de los precios de los arroces redondos: esperamos una perspectiva positiva de los precios de las materias primas por lluvias en España y mejores cosechas.
2) Posible mejora del guidance 2024: teniendo en cuenta el EBITDA esperado para el 1S24 de 207,7 mln eur R4e (consenso 210,0 mln eur) no descartamos que la compañía mejore sus perspectivas de cara a 2024 de un año similar a 2023 (387,7 mln eur EBITDA). Cogiendo como referencia esta guía y los resultados esperados del 1S24, el 2S24 debería situarse en el rango de los 185/190 mln eur, cifra que consideramos superable por la compañía.
En conclusión, esperamos unos buenos resultados que deberían tener impacto positivo en cotización. SOBREPONDERAR con precio objetivo de 24,0 eur/acción.