Carrefour: Pagará 1.300$ millones por Big (Brasil) (Valoración)
Bankinter
La Compañía estima que contribuirá con 260M€/año al EBITDA a partir del tercer año desde su adquisición, pero no transmite el impacto en resultados durante los 2 primeros años.
OPINIÓN: La contribución al EBITDA parece tardía, por lo que deducimos que en 2021/22, al menos, la operación será dilutiva tanto en EBITDA como, obviamente por tanto, también en BPA. Por tanto, parece una adquisición más estratégica para reforzar cuota de mercado que financiera enfocada a mejorar resultados.
Carrefour tiene el 3,7% de sus tiendas en Brasil (468), pero aportan el 16,6% de sus ventas. No se especifica cómo se financiará la compra (ampliación de capital, deuda, una combinación de ambas opciones…), de manera que la evaluación de su impacto en EBITDA podría no estar considerando una parte de los costes (en caso de que sea total o parcialmente con deuda). Aunque parece que esta adquisición será dilutiva a corto plazo, no podemos emitir una opinión firme sobre la misma hasta disponer de más información, particularmente la forma de financiarla.
No vemos ninguna razón, con la información hoy disponible, para cambiar nuestra recomendación (Vender) ni nuestro Pr.Obj. (16,1€/acc.),