CAF previo resultados 1T21: buenos resultados esperados
César Sánchez-Grande de Renta 4 Banco
CAF publicará sus resultados correspondientes al 1T21 el próximo jueves 29 de abril a cierre de mercado. Anticipamos unas buenas cifras que confirmen las previsiones de un fuerte crecimiento en todas las líneas de la cuenta de resultados de cara al ejercicio completo.
Los resultados mostrarán fuertes crecimientos al comparar con un 1T20 tanto porque la compañía tuvo alrededor de 7 días menos de actividad en España por las medidas tomadas para combatir la pandemia, así como por un trimestre anormalmente bajo en Solaris. P.O. 47,4 eur/acc. Sobreponderar.
Valoración esperada positiva. Esperamos unos buenos resultados que confirmen las previsiones de un fuerte crecimiento en todas las líneas de la cuenta de resultados de cara al ejercicio completo.
Destacamos.
Fuerte crecimiento de la actividad: anticipamos un buen nivel de actividad en todas sus divisiones:
1. Fabricación de material rodante: prevemos un crecimiento del +15,3% hasta 522 mln eur gracias tanto a la ejecución de la elevada cartera de pedidos como por un efecto comparativo positivo al comparar con un 1T20 que tuvo alrededor de 7 días menos de actividad por los efectos de la pandemia. POSITIVO
2. Servicios: no prevemos cambios relevantes con respecto a trimestres anteriores. NEUTRO.
3. Resto ferroviario: no prevemos cambios relevantes con respecto a trimestres anteriores. NEUTRO.
4. Solaris: prevemos un fuerte crecimiento de las ventas de un +131,9% hasta 167 mln eur gracias principalmente al efecto comparativo vs. un 1T20 anormalmente bajo.
Contratación y cartera de pedidos: esperamos un incremento de la cartera de pedidos hasta los 9.200 mln eur vs. 8.807 mln eur de 2020, destacando principalmente el contrato de alrededor de 1.000 mln eur en Francia.
Positivos resultados consolidados: teniendo en cuenta los puntos anteriores, esperamos un crecimiento de las ventas del +31,7% hasta 689 mln eur. A nivel de EBITDA estimamos un incremento del +70,6% hasta 58 mln eur que sitúe el margen en el 8,4%, confirmando una mejora de los márgenes que será progresiva a lo largo del año que nos lleva a estimar niveles por encima del 9% para el conjunto del año.
Atentos a: 1) Comentarios en relación al calendario del pipeline (Plan Renfe, Metro de Madrid, España, Francia, UK, Israel ...). 2) Posible suspensión del contrato de regionales y cercanías del Plan Renfe, y 3) Desinversiones de la fusión Alstom-Bombardier.