Bayer: Estos son los motivos por qué hay que vender sus acciones.
Resultados Bayer 1T 2024 ligeramente mejores de lo esperado pero caen respecto a 1T 2023.- Las principales cifras del 1T 2024 son: ventas 13.765M€ (-4,3% a/a y -0,6% ajustado a tipo de cambio y perímetro, consenso 14.049M€), margen bruto 60,3% (+0,1 p.p.).
EBITDA antes de extraordinarios 4.412M€ (-1,3%, consenso 4.232M€), BNA 2.000M€ (-1,2%, consenso 1.674M€), BPA ajustado 2,82€ (-4,4%, consenso 2,267€), cash flow libre -2.626M€ (vs -4.102M€ en 1T 2023), deuda financiera neta 37.488M€ (+8,7% en 2024), DFN/EBITDA recurrente 3,2x (3,5x en 4T 2023). Rebaja la guía del BPA 2024 por el efecto del tipo de cambio hasta 4,80/5,20€ ó -22% (ant. 4,95/5,35€) y reitera las guías sin efecto tipo de cambio: repetir ventas a tipo de cambio constante (47.000/49.000M€) y un retroceso del EBITDA recurrente a 10.700/11.300€M€ (-6%) y del BPA ajustado hasta 5,10/5,50€ (-17%), DFN 32.500/33.500M€.
Opinión de Bankinter: Nuestra valoración de los resultados es negativa, aunque son algo mejores de lo esperado, caen respecto a 1T 2023 y además, recorta las guías por el efecto del tipo de cambio. En su momento calificamos las guías de decepcionantes al describir otro año más de transición y estancamiento en el que la compañía se enfocará en desarrollar nuevos fármacos, y solucionar problemas como los litigios por el glifosato, un endeudamiento elevado y la necesidad de optimizar su estructura burocrática.
No vemos catalizadores y reiteramos nuestra recomendación de Vender y Precio Objetivo de 27,00€/acción.